Szerzői információk:
P. Kiss Gábor: Magyar Nemzeti Bank, főosztályvezető. E-mail: kissg@mnb.hu
Absztrakt:
A fiskális stabilizációhoz kapcsolódó elemzéseket számos esetben egyidejűleg jellemzik a tévedések és kihagyások. Tanulmányunk ezekkel foglalkozik. Az automatikus stabilizátorok és az EU-büdzsé stabilizáló hatása mellett azt vizsgáljuk, hogy a költségvetési hiány jelentős mértékű változásán alapuló stabilizációs politika lehet-e tartós és sikeres. Amíg a gazdasági növekedés ütemére a hiányt növelő impulzus hat, addig a gazdasági teljesítmény szintjére a deficit. A tartós hiány kumulálásából adódó adósság azonban gyorsabban nő, mint a GDP-re gyakorolt hatás, így az adósságráta belátható időn belül ugrásszerű növekedésbe kezdhet. Bemutatjuk, hogy egy folyamatos keresletbővítés kizárólag abban a valószínűtlen esetben lehetne önfinanszírozó, ha a középtávú multiplikátor értéke 3-hoz közelítene, vagyis egy nominális lazítás reálértékben mért hatása permanens jelleggel háromszorosára nőne. A tartós, nagymértékű általános keresletbővítés tehát nem csodaszer, az irodalom szerint azonban az alternatívái, a strukturális reform és a célzott intézkedések alkalmasabb, kevésbé költséges eszközt jelentenek a GDP tartós növelésére. Hasonló eredményeket kaptak a célzott intézkedésekre vonatkozó magyar tapasztalatokat feldolgozó szimulációk is.
Hivatkozás (APA):
P. Kiss, G. (2020). Aggregált fiskális stabilizációs politika: csodaszer vagy bűnbak?. Hitelintézeti Szemle, 19(2), 55–87. https://doi.org/10.25201/HSZ.19.2.5587
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
E32, E61, E62, H62, H63
Kulcsszavak:
fiskális politika, általános keresletbővítés, fiskális multiplikátor, gazdaságpolitikai koordináció
Felhasznált irodalom:
Albertazzi, U. – Bottero, M. (2014): Foreign Bank Lending: Evidence from the Global Financial Crisis. Journal of International Economics, 92(Supplement 1): S22–S35. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2014.01.002
Alloza, M. – Cozmanca, B. – Ferdinandusse, M. – Jacquinot, P. (2019): Fiscal spillovers in a monetary union. ECB Economic Bulletin, Issue 1. https://www.ecb.europa.eu//pub/economic-bulletin/articles/2019/html/ecb.ebart201901_02~5a37c33119.en.html
Auerbach, A.J. – Gorodnichenko, Y. (2012a): Fiscal multipliers in recession and expansion. In: Alesina, A. – Giavazzi, F. (eds.): Fiscal Policy after the Financial Crisis. Chicago, University of Chicago Press, pp. 63–98. https://doi.org/10.7208/chicago/9780226018584.003.0003
Auerbach, A. J. – Gorodnichenko, Y. (2012b): Measuring the Output Responses to Fiscal Policy. American Economic Journal: Economic Policy, 4(2): 1–27. https://doi.org/10.1257/pol.4.2.1
Baksa Dániel – Benk Szilárd – Jakab M. Zoltán (2014): Létezik „a” költségvetési multiplikátor? Fiskális és monetáris reakciók, hitelesség és költségvetési multiplikátorok Magyarországon. Szigma, 45(1–2): 57–84.
Baksay Gergely – Csomós Balázs (2014): Az adó- és transzferrendszer 2010 és 2014 közötti változásainak elemzése viselkedési mikroszimulációs modell segítségével. Köz-Gazdaság, 9(4): 31–60.
Barry, F. (1991): Irish Recovery 1987–90: Economic Miracle? Irish Banking Review, 1991(Winter): 23–40. https://core.ac.uk/download/pdf/16338738.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 5.
Batini, N. – Eyraud, L. – Forni, L. – Weber, A. (2014): Fiscal Multipliers: Size, Determinants, and Use in Macroeconomic Projections. IMF Technical Notes and Manuals 14/04, International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9781498382458.005
Benczúr, P. – Kátay, G. – Kiss, Á. (2018): Assessing the economic and social impact of tax and benefit reforms: A general-equilibrium microsimulation approach applied to Hungary. Economic Modelling, 75(November): 441–457. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2018.06.016
Bernheim, B.D. (1989): A Neoclassical Perspective on Budget deficits. Journal of Economic Perspectives, 3(2): 55–72. https://doi.org/10.1257/jep.3.2.55
Bernhofer, D. – Fernández-Amador, O. – Gächter, M. – Sindermann, F. (2014): Finance, Potential Output and the Business Cycle: Empirical Evidence from Selected Advanced and CESEE Economies. Focus on European Economic Integration, 2014/2: 52–75.
Bi, H. – Shen, W. – Yang, S. (2014): Fiscal limits, external debt, and fiscal policy in developing countries. IMF Working Paper 14/49, International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9781475521665.001
Blinder, A.S. (1975): Distribution effects and the aggregate consumption function. Journal of Political Economy, 83(3): 447–475. https://doi.org/10.1086/260337
Boone L. – Buti, M. (2019): Right here, right now: The quest for a more balanced policy mix. Vox, CEPR Policy Portal, 18 October. https://voxeu.org/article/right-here-right-now-quest-more-balanced-policy-mix. Letöltés ideje: 2020. március 11.
Borio, C. – Disyatat, P. – Juselius, M. (2013): Rethinking potential output: Embedding information about the financial cycle. BIS Working Papers No. 404. https://www.bis.org/publ/work404.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 9.
Bradley, J. – Whelan, K. (1997): The Irish expansionary fiscal contraction: A tale from one small European economy. Economic Modelling, 14(2): 175–201. https://doi.org/10.1016/S0264-9993(96)01036-X
Bussière, M. – Ferrara, L. – Juillard, M. – Siena, D. (2017): Can Fiscal Budget-Neutral Reforms Stimulate Growth? Model-Based Results. Banque de France, Working Paper No. 625. https://doi.org/10.2139/ssrn.2955120
Caudal, N. – Georges, N. – Grossmann-Wirth, V. – Guillaume, J. – Lellouch, T. – Sode, A. (2013): A budget for the euro area. Trésor-Economics, No. 120. https://www.tresor.economie.gouv.fr/Articles/7060c4e6-02c3-4e7b-a088-c6627826d8d7/files/febacdd8-8f92-4a02-9c0b-4c1c7dad5c38. Letöltés ideje: 2020. március 9.
Cœuré, B. (2017): Scars or scratches? Hysteresis in the euro area. Speech at the International Center for Monetary and Banking Studies, Geneva, 19 May. https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2017/html/ecb.sp170519.en.html. Letöltés ideje: 2020. március 3.
CBO (2013): The Effects of Automatic Stabilizers on the Federal Budget as of 2013. Technical report, Congressional Budget Office. https://www.cbo.gov/publication/43977. Letöltés ideje: 2020. március 3.
Chand, S.K. (1977): Summary Measures of Fiscal Influence. IMF Staff Papers, 24(2): 405–449. https://doi.org/10.2307/3866579
Chand, S.K. (1993): Fiscal Impulse Measures and Their Fiscal Impact. In: Blejer, M.I. – Cheasty, A. (eds): How to Measure Fiscal Deficit. International Monetary Fund, pp. 85–102.
Christiano, L.J. (1984): A reexamination of the theory of automatic stabilizers. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 20(1): 147–206. https://doi.org/10.1016/0167-2231(84)90044-7
Cimadomo, J. (2008): Fiscal Policy in Real Time. ECB Working Paper No 919, European Central Bank. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp919.pdf
Coenen, G. – Erceg, C.J. – Freedman, C. – Furceri, D. – Kumhof, M. – Lalonde, R. – Laxton, D. – Lindé, J. – Mourougane, A. – Muir, D. – Mursula, S. – de Resende, C. – Roberts, J. – Roeger, W. – Snudden, S. – Trabandt, M. – in’t Veld, J. (2012): Effects of Fiscal Stimulus in Structural Models. American Economic Journal: Macroeconomics, 4(1): 22–68. https://doi.org/10.1257/mac.4.1.22
Cottarelli, C. – Keen, M. (2012): Fiscal Policy and Growth: Overcoming the Constraints. In: Canuto, O. – Leipziger, D.M. (eds): Ascent after Decline: Regrowing Global Economies after the Great Recession, January, pp. 87–133. https://doi.org/10.1596/9780821389423_CH03
DeLong, J.B. – Summers, L. (2012): Fiscal Policy in a Depressed Economy. Brookings Papers on Economic Activity, 43(1): 233–297. https://doi.org/10.1353/eca.2012.0000
Domar, E.D. (1944): The “Burden of the Debt” and the National Income. American Economic Review, 34(4): 798–827.
Draghi, M. (2019): Stabilisation policies in a monetary union. Speech at the Academy of Athens, 1 October.
Dreyer, J.K. – Schmid, P.A. (2015): Fiscal federalism in monetary unions: hypothetical fiscal transfers within the Euro-zone. International Review of Applied Economics, 29(4): 506–532. http://doi.org/10.1080/02692171.2015.1016407
Duesenberry, J.S. – Eckstein, O. – Fromm, G. (1960): A Simulation of the United States in Recession. Econometrica, 28(October): 749–809. https://doi.org/10.2307/1907563
Eggertsson, G. – Ferrero, A. – Raffo, A. (2014): Can structural reforms help Europe? Journal of Monetary Economics? 61(January): 2–22. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2013.11.006
Eichengreen, B. (1998): Comment on: Alesina, A. – Perotti, R. – Tavares, J. (1998): The political economy of fiscal adjustments. Brooking Papers on Economic Activity. https://doi.org/10.2307/2534672
EC (1999): European Commission: The EU economy: 1999 review. No 69. https://ec.europa.eu/economy_finance/publications/pages/publication1732_en.pdf
EC (2000): European Commission: The EU economy: 2000 review. No 71. https://ec.europa.eu/economy_finance/publications/pages/publication1716_en.pdf
EC (2001): European Commission: The EU economy: 2001 review Investing in the future. No 73. https://ec.europa.eu/economy_finance/publications/pages/publication1708_en.pdf
EC (2002): European Commission: The EU economy: 2002 review. No 6. https://ec.europa.eu/economy_finance/publications/pages/publication489_en.pdf
EC (2016): European Commission: The Macroeconomic Imbalance Procedure, Rationale, Process, Application: A Compendium. Institutional Paper 039. https://ec.europa.eu/info/publications/economy-finance/macroeconomic-imbalance-procedure-rationale-process-application-compendium_en. Letöltés ideje: 2020. március 12.
EFB (2019): European Fiscal Board: Assessment of the EU fiscal rules with a focus on the six and two-pack legislation. https://ec.europa.eu/info/publications/assessment-eu-fiscal-rules-focus-six-and-two-pack-legislation_en. Letöltés ideje: 2020. március 12.
Forni, L. – Momigliano, S. (2005): Cyclical Sensitivity of Fiscal Policies Based on Real-Time Data. Applied Economics Quarterly, 50(3): 299–326.
Giavazzi, F. – Jappelli, T. – Pagano, M. (2000): Searching for non-linear effects of fiscal policy: evidence from industrial and developing countries. European Economic Review, 44(7): 1259–1289. https://doi.org/10.1016/S0014-2921(00)00038-6
Guajardo, J. – Leigh, D. – Pescatori, A. (2011): Expansionary Austerity: New International Evidence. IMF Working Paper No. 158, International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2016/12/31/Expansionary-Austerity-New-International-Evidence-25021. Letöltés ideje: 2020. március 6.
Guest, R. – Makin, A.J. (2011): In the Long Run, the Multiplier is Dead: Lessons from a Simulation. Agenda: A Journal of Policy Analysis and Reform, 18(1): 13–21. https://doi.org/10.22459/AG.18.01.2011.02
Hayashi, F. (1987): Tests for Liquidity Constraints: A Critical Survey and Some New Observations. In: Bewley, T. (ed.): Advances in Econometrics Fifth World Congress, 2, Cambridge University Press. https://doi.org/10.1017/CCOL0521345529.005
Heller, P. (2005): Back to basics – Fiscal Space: What It Is and How to Get It. Finance and Development, 42(2). https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2005/06/basics.htm. Letöltés ideje: 2020. március 3.
Horváth Ágnes – Jakab M. Zoltán – P. Kiss Gábor – Párkányi Balázs (2006). Tények és talányok: Fiskális kiigazítások makrohatásai Magyarországon. MNB Occasional Papers no. 52, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/kiadvanyok/elemzesek-tanulmanyok-statisztikak/mnb-tanulmanyok/mnb-tanulmanyok/op-52-horvath-agnes-jakab-m-zoltan-p-kiss-gabor-parkanyi-balazs-tenyek-es-talanyok-fiskalis-kiigazitasok-makrohatasai-magyarorszagon. Letöltés ideje: 2020. március 11.
Huidrom, R. – Kose, M.A. – Lim, J.J. – Ohnsorge, F.L. (2016): Do fiscal multipliers depend on fiscal positions? Policy Research Working Paper Series 7724, The World Bank.
IMF (2015): Fiscal policy and long-term growth. International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2016/12/31/Fiscal-Policy-and-Long-Term-Growth-PP4964. Letöltés ideje: 2020. március 11.
Jedrzejowicz, T. – P. Kiss, G. – Jirsakova, J. (2009): How to measure tax burden in an internationally comparable way? National Bank of Poland Working Papers No. 56, National Bank of Poland, Economic Institute. https://doi.org/10.2139/ssrn.1752229
Jones, P.M. – Olson, E. – Wohar, M.E. (2015): Asymmetric tax multipliers. Journal of Macroeconomics, 43(March): 38–48. http://doi.org/10.1016/j.jmacro.2014.08.006
Juncker, J.-C. – Tusk, D. – Dijsselbloem, J. – Draghi, M. – Schulz, M. (2015): Az európai gazdasági és monetáris unió megvalósítása. Európai Bizottság. https://ec.europa.eu/commission/sites/beta-political/files/5-presidents-report_hu.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 10.
Lehmann Kristóf – Nagy Olivér – Szalai Zoltán – H. Váradi Balázs (2020): Gazdaságpolitikai ágak közötti koordináció(?) az euroövezetben. Hitelintézeti Szemle, 19(1): 37–64. http://doi.org/10.25201/HSZ.19.1.3764
MNB (2015): Növekedési Jelentés. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/kiadvanyok/jelentesek/novekedesi-jelentes/2015-12-07-novekedesi-jelentes-2015-december. Letöltés ideje: 2020. március 2.
Mankiw, N.G. (2000): The Savers-Spenders Theory of Fiscal Policy. NBER working paper No 7571. http://doi.org/10.3386/w7571
Matolcsy György (2015): Egyensúly és növekedés. Magyar Nemzeti Bank, Kairosz Kiadó, Budapest.
Morris, R. – Braz, C.R. – de Castro, F. – Jonk, S. – Kremer, J. – Linehan, S. – Marino, M.R. – Schalck, C. – Tkacevs, O. (2009): Explaining government revenue windfalls and shortfalls an analysis for selected EU countries. ECB Working papers No 1114. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1114.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 5.
Mourre, G. – Poissonnier, A. – Lausegger, M. (2019): The Semi-Elasticities Underlying the Cyclically-Adjusted Budget Balance: An Update & Further Analysis. European Commission Discussion paper 098/May.
Musgrave, R.A. (1959): Theory of Public Finances. McGraw-Hill, New York.
Nikolov, P. (2016): Cross-border risk sharing after asymmetric shocks: evidence from the euro area and the United States. Quarterly Report on the Euro Area, 15(2). https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/ip030_en_1.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 9.
OECD (2016): Economic Policy Reforms 2016: Going for Growth Interim Report. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/growth-2016-en
OECD (2019a): OECD Economic Outlook. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/b2e897b0-en
OECD (2019b): Economic Policy Reforms 2019: Going for Growth. OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/aec5b059-en
Palotai Dániel (2017): Beértek a 2010–2013 közötti adóreform kedvező hatásai. MNB szakmai cikk, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/palotai-daniel-adoreform-gyumolcsei-mnb-honlapra.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 12.
Perotti, R. (1996): Fiscal Consolidation in Europe: Composition Matters. The American Economic Review, 86(2), Papers and Proceedings of the Hundredth and Eighth Annual Meeting of the American Economic Association San Francisco CA, January 5–7, 1996, pp. 105–110. https://www.jstor.org/stable/2118105?seq=1&metadata_info_tab_contents. Letöltés ideje: 2020. március 11.
P. Kiss Gábor (2011): Mozgó célpont? Fiskális mutatók jegybanki szemszögből. MNB-tanulmányok (MT92), Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/mt92-vegleges.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 6.
P. Kiss Gábor (2017): Mi nulla? Mi mennyi? Amit mindig tudni szerettél volna a kiegyensúlyozott költségvetésről. Köz-Gazdaság, 12(4): 167–199.
Prammer, D. (2004): Expansionary Fiscal Consolidations? An Appraisal of the Literature on Non-Keynesian Effects of Fiscal Policy and case Study for Austria. OeNB, Monetary Policy & the Economy Q3/2004. https://econpapers.repec.org/scripts/redir.pf?u=https%3A%2F%2Fwww.oenb.at%2Fdam%2Fjcr%3Ac476adcc-3bb8-42b4-bddc-6e00eb41194a%2Fmop_20043_analyses3_tcm16-21309.pdf%3Bh%3Drepec%3Aonb%3Aoenbmp%3Ay%3A2004%3Ai%3A3%3Ab%3A3. Letöltés ideje: 2020. március 5.
Price, R. – Dang, T.-T. (2011): Adjusting Fiscal Balances for Asset Price Cycles. OECD Economics Department Working Papers No. 868. https://doi.org/10.1787/5kgc42t3zqkl-en
Rachel, L. – Summers, L. (2019): On Secular Stagnation in the Industrialized World. NBER Working Paper No 26198. https://doi.org/10.3386/w26198
Rogoff, K. (2016): Debt Supercycle, Not Secular Stagnation. Progress and Confusion: The State of Macroeconomic Policy. Cambridge: MIT Press, pp. 19–28. https://doi.org/10.7551/mitpress/10678.003.0003
Romer, C.D. – Romer, D.H. (2010): The Macroeconomic Effects of Tax Changes: Estimates Based on a New Measure of Fiscal Shocks. American Economic Review, 100(3): 763–801. http://doi.org/10.1257/aer.100.3.763
Strulik, H. – Trimborn, T. (2013): The Dark Side of the Fiscal Stimulus. CEGE discussion paper no. 150, January. https://www.econstor.eu/bitstream/10419/70210/1/734961634.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 4.
Szoboszlai Mihály – Bögöthy Zoltán – Mosberger Pálma – Berta Dávid (2018): A 2010–2017 közötti adó- és transzferváltozások elemzése mikroszimulációs modellel. MNB tanulmányok (MT135), Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-tanulma-ny-135-vegleges.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 12.
Tanzi, V. – Zee, H. (1997): Fiscal Policy and Long-Run Growth. IMF Staff Papers, 44(2): 179–209.
Triggs, A. (2018): The economic and political case for coordinating fiscal stimulus. Global Economy & Development working paper 121, November. https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2018/11/Triggs_Case-for-coordination-fiscal-stimulus.pdf. Letöltés ideje: 2020. március 12.