Author information:
György Matolcsy https://orcid.org/0009-0006-0389-0354: Magyar Nemzeti Bank, Governor.
Abstract:
This paper pays tribute to the history of the Magyar Nemzeti Bank, which has been working to establish and maintain price and financial stability and to support sustainable growth in the Hungarian economy for the past one hundred years. We seek to find out what the Hungarian economy has looked like from a central bank perspective over the past hundred years. The study thus covers the decisive periods since 1924, encompassing the time between the two world wars, the socialist economic system built up after World War II and the milestones of the era following the regime change. The analysis is primarily intended to draw lessons from history to offer a guideline amid the challenges currently faced. The historical periods show the importance of preserving the independence of the central bank and coordinating the activities of the branches of economic policy, in order to achieve and maintain price and financial stability, support economic development and prepare for future challenges, such as the green transition. Over the past 12 years, the Magyar Nemzeti Bank has gradually opened up opportunities that support the achievement of these goals in the present day and age.
Cite as (APA):
Matolcsy, G. (2024). One Hundred Years for One Goal: Centenary Reflections on the Mission of the Magyar Nemzeti Bank. Financial and Economic Review, 23(4), 13–43. https://doi.org/10.33893/FER.23.4.13
Column:
Study
Journal of Economic Literature (JEL) codes:
N14, N24, N44, E42
Keywords:
economic history, monetary policy, central bank history, Hungarian economy
References:
Akkaya, Y. – Belfrage, C.J. – Di Casola, P. – Strid, I. (2023): Effects of foreign and domestic central bank government bond purchases in a small open economy DSGE model: Evidence from Sweden before and during the coronavirus pandemic. Working Paper No. 421, Sveriges Riksbank. https://www.riksbank.se/globalassets/media/rapporter/working-papers/2023/no.-421-effects-of-foreign-and-domestic-central-bank-government-bond-purchases-in-a-small-open-economy-dsge-model-evidence-from-sweden-before-and-during-the-coronavirus-pandemic.pdf
Balázs, J. – Soós, G.D. (2020): An Era of Balance and Growth. In: Virág, B. (ed.): 10 x 10 Years in Numbers – The Economic History of Hungary for the Last 100 Years. Magyar Nemzeti Bank, pp. 269–293.
Balogh, A. – Kuti, Z. – Sipos-Madarász, A. (2024): The Recent History of Hungarian Monetary Policy and Future Challenges for Central Banks. Financial and Economic Review, 23(2): 5–30. https://doi.org/10.33893/FER.23.2.5
Bácskai, T. (1994): Jegybanki jubileum. A hét évtized üzenetei (Central Bank Anniversary. Messages from Seven Decades). Magyar Nemzet, November 10: 12.
Berényi, J. (1974): Életszínvonal és szociálpolitika (Living Standards and Social Policy). Kossuth Könyvkiadó.
Botos, J. (1999): A Magyar Nemzeti Bank története II. Az önálló jegybank 1924–1948 (History of the Magyar Nemzeti Bank, Volume II. The Independent Central Bank). Presscon Kiadó.
Botos, J. – Botos, K. (2004): A Magyar Nemzeti Bank története III. – A jegybank útja rendszerváltozástól rendszerváltozásig 1948–1989 (History of the Magyar Nemzeti Bank, Volume III. The Central Bank’s Journey from Regime Change to Regime Change – 1948–1989).Tarsoly Kiadó.
Bozó, I. (2000): Monetary Policy in Hungary. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/monet-en.pdf
Draghi, M. (2012): Whatever it takes. Speech, Global Investment Conference, London, July (Vol. 26). https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2012/html/sp120726.en.html
Faragó, T. (2011): Bevezetés a történeti demográfiába. I. kötet (An Introduction to Historical Demography. Volume I). Tananyag, Budapesti Corvinus Egyetem. https://unipub.lib.uni-corvinus.hu/4698/1/648023.pdf
Fellner, F. (1930): Csonka-Magyarország nemzeti jövedelme (Gross National Income of Truncated Hungary). Magyar Tudományos Akadémia.
Ferber, K. (1983): Vita a húszas évek végén Magyarország eladósodásáról (Debate on Hungary’s Indebtedness in the Late Twenties). Valóság, 26(1): 37–46.
Földes, G. (1995): Az eladósodás politikatörténete 1957–1986 (The Political History of Indebtedness, 1957–1986). Maecenas Könyvkiadó.
Germuska, P. (2012): Szocialista csoda? Magyar iparfejlesztési politika és gazdasági növekedés, 1950–1975 (A Socialist Miracle? Hungarian Industrial Development Policy and Economic Growth, 1950–1975). Századok, 146(1): 47–78.
HCSO: Volumes of the Statistical Yearbook of Hungary. Hungarian Central Statistical Office. https://www.kshkonyvtar.hu/article/56/283/magyar-statisztikai-evkoenyv
Jakab, M.Z. – Szapáry, G. (1998): A csúszó leértékelés tapasztalatai Magyarországon (Hungary’s Experience with the Crawling Peg System). MNB Füzetek, 1998/6. https://www.mnb.hu/letoltes/mf1998-6.pdf
Kolozsi, P.P. – Horváth, B.I. – Csutiné Baranyai, J. – Tengely, V. (2022): Monetary Policy and Green Transition. Financial and Economic Review, 21(4): 7–28. https://doi.org/10.33893/FER.21.4.7
Kuti, Z. (2023): Az elmúlt egy év a monetáris politika tükrében – miért volt szükség egy éve rendkívüli jegybanki beavatkozásra? (The Past Year in Monetary Policy – Why did Hungary Need an Extraordinary Central Bank Intervention a Year Ago?). Világgazdaság, November 15. https://www.vg.hu/mnb-blog/2023/11/az-elmult-egy-ev-a-monetaris-politika-tukreben-miert-volt-szukseg-egy-eve-rendkivuli-jegybanki-beavatkozasra. Downloaded: 27 September 2024.
Kuti, Z. – Balogh, C. (2023): A jegybank költségeivel szemben a nemzetgazdaság haszna áll (The Costs of the Central Bank are Offset by Benefits to the National Economy). Világgazdaság, July 6. https://www.vg.hu/vilaggazdasag-magyar-gazdasag/2023/07/a-jegybank-koltsegeivel-szemben-a-nemzetgazdasag-haszna-all. Downloaded: 14 August 2024.
Kuti, Z. – Simon, P. (2024): Viharos vizeken is stabilan – Az MNB értékelése a monetáris politika 12 évéről (Stable in Stormy Waters – The MNB’s Assessment of 12 Years of Monetary Policy). Portfolio, August 1. https://www.portfolio.hu/gazdasag/20240801/viharos-vizeken-is-stabilan-az-mnb-ertekelese-a-monetaris-politika-12-everol-701589. Downloaded: 27 September 2024.
Marton, Á. (2012): Inflation in Hungary After the Second World War (1945–1968). Hungarian Statistical Review, 90(Special Edition 15): 3–22.
Matolcsy, G. (1997): Kiigazítás recesszióval. Kemény költségvetési és puha piaci korlát (Adjustment with recession. Soft budget and hard market constraint). Közgazdasági Szemle (Economic Review), 44(9): 782–798.
Matolcsy, G. (2015): Economic Balance and Growth. Consolidation and stabilisation in Hungary 2010–2014. Kairosz Kiadó.
Matolcsy, G. (2021): A magyar gazdaság, az MNB változó erőtere és annak okai (The Changing Force Field and its Reasons in the Hungarian Economy and the MNB). Polgári Szemle, 17(4–6): 15–31. https://doi.org/10.24307/psz.2021.1203
Matolcsy, G. (2022): Az új évtized mintázatai (On the Edge of the New Decade). Polgári Szemle, 18(4–6): 13–32. https://doi.org/10.24307/psz.2022.1203
Matolcsy, G. – Palotai, D. (2016): The interaction between fiscal and monetary policy in Hungary over the past decade and a half. Financial and Economic Review, 15(2): 5–32. https://en-hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/gyorgy-matolcsy-daniel-palotai-en.pdf
Matolcsy, G. – Palotai, D. (2019): Hungary Is on the Path to Convergence. Financial and Economic Review, 18(3): 5–28. https://doi.org/10.33893/FER.18.3.528
MNB (1991): Annual Report. Magyar Nemzeti Bank.
Mong, A. (2012): Kádár hitele – A magyar államadósság története 1956–1990 (Kádár’s Credit. The Story of the Hungarian National Debt, 1956–1990). Libri Könyvkiadó.
P. Kiss, G. (2020a): Lack of turnaround and reform: the 1980s. In: Virág, B. (ed.): 10 x 10 Years in Numbers – The Economic History of Hungary for the Last 100 Years. Magyar Nemzeti Bank, pp. 185–206
P. Kiss, G. (2020b): Free again: the 1990’s. In: Virág, B. (ed.): 10 x 10 Years in Numbers – The Economic History of Hungary for the Last 100 Years. Magyar Nemzeti Bank, pp. 207–240.
Péteri, G. (1985): Montagu Norman és a magyar „szanálási mű”. Az 1924-es magyar pénzügyi stabilizációról (Montagu Norman and the Hungarian ‘Resolution Work’. On the Hungarian Financial Stabilisation of 1924). Századok, 119(1): 121–151.
Pogány, Á. (2003): A magyar monetáris rendszer nemzetközi vonatkozásai a két világháború között (International Aspects of the Hungarian Monetary System Between the Two World Wars). Klió, 12(2): 109.
Pogány, Á. (2023): A nagy háborútól a nagy válságig. Bank- és pénztörténeti tanulmányok a két világháború közötti Magyarországról (From the Great War to the Great Crisis: Studies on the History of Banking and Money in Hungary Between the Two World Wars). L’Harmattan Könyvkiadó.
Popovics, S. (1924): Az új jegybank szerepe a Nemzetek Szövetségének szanálási tervében (The Role of the New Central Bank in the Resolution Plan of the League of Nations). In: Halmay, E. (ed.): Magyarország újjáépítésének kérdéséhez (On the Question of Hungary’s Reconstruction), pp. 36–37.
Popovics, S. (1929): A magyar pénz (The Hungarian Money). In: Magyarország Vereckétől napjainkig 2. Állami és gazdasági élet. (Hungary from Verecke to the Present 2. State and economic life). Franklin-Társulat Budapest, 1939, pp. 151–164.
Popovics, S. (1933): Válság és kibontakozás (Crisis and Recovery). Pesti Napló, 84(296): 1.
Radnóti, J. (1926): Mi volt itt? A konjunktúra története Hegedüs Lóránt bukásától Popovics Sándor eljöveteléig (What Happened Here? The History of Economic Activity from the Fall of Lóránt Hegedüs to the Advent of Sándor Popovics). Ujságüzem könyvkiadó és nyomda részvénytársaság.
Réti, T. (2011): A külföldi tőke változó szerepe a két világháború között Magyarországon (The Changing Role of Foreign Capital Between the Two World Wars in Hungary). Külgazdaság, 55(3–4): 38–54.
Romsics, I. (2017): A Horthy-korszak (The Horthy era). Helikon Kiadó.
Schandl, K. (1924): Önálló nemzeti bank (An Independent National Bank). Új Barázda, May 25.: 1–2.
Schlett, A. (2014): Válsághasonlatok. Külső eladósodás az 1920-as és a 2000-es évek Magyarországán (Crisis Analogies. External Indebtedness in Hungary in the 1920s and 2000s). Valóság, 57(11): 69–84.
Schulze, M.S. (2009): Austria-Hungary’s economy in World War I. In: Broadberry, S. – Harrison, M. (eds.): The Economics of World War I. Cambridge University Press, pp. 77–111.
Siklos, P.L. (1991): War Finance, Reconstruction, Hyperinflation and Stabilization in Hungary, 1938–48. Palgrave Macmillan. https://doi.org/10.1007/978-1-349-21325-2
Szalai, Z. (2024): A külső egyensúlyi helyzet alakulása Magyarországon az 1970-es években (External Balance in Hungary in the 1970s). In: Kuti, Z. – Lehmann, K. – H. Váradi, B. (eds.): MNB Esszékötet az 1970-es évek gazdasági folyamatairól (MNB Essays on Economic Developments in the 1970s). Magyar Nemzeti Bank, Budapest, pp. 159–168
Szapáry, G. (2006): Experience with inflation targeting in Hungary. Public Finance Quarterly, 51(4): 471–482.
Varga, B. (2016): The Pénzintézeti Központ was established 100 years ago. Financial and Economic Review, 15(1): 124–144. https://en-hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/6-varga-1.pdf
Virág, B. (ed.) (2016): 70 years of the Forint: Road from Hyperinflation to Price Stability. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/70-eves-a-forint-hun-digitalis.pdf
Virág, B. (ed.) (2020): 10 x 10 Years in Numbers – The Economic History of Hungary for the Last 100 Years. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/en/publications/mnb-book-series/trianon-100