Szerzői információk:
Molnár György: Magyar Nemzeti Bank elemzője volt a tanulmány írásakor. E-mail: gyorgy.molnar@ogresearch.com
Soós Gábor Dániel: Magyar Nemzeti Bank, vezető közgazdasági elemző. E-mail: soosg@mnb.hu
Világi Balázs: Magyar Nemzeti Bank, főosztályvezető. E-mail: vilagib@mnb.hu
Absztrakt:
A 2007–2008-as pénzügyi válság és az azt követő mély és elhúzódó recesszió során előtérbe került az a kérdés, hogy a költségvetési politika alkalmazható-e a gazdaság élénkítésére, mivel a monetáris politika hagyományos eszköztára hatástalanná vált. Ebből adódóan a kapcsolódó kutatások is új lendületet kaptak. Írásunk célja az új kutatási eredmények ismertetése, amelyek főként arra fókuszálnak, hogy alkalmazható-e a költségvetési politika a gazdasági ciklusok befolyásolására. Bár továbbra is sok a vita, egyre több elméleti modell és empirikus eredmény támasztja alá azt a véleményt, miszerint a költségvetési politika hatásai nem állandók, hanem a gazdaság ciklikus pozíciójától függenek: elhúzódó mély recessziókban, különösen likviditási csapda esetén a költségvetési kiadások multiplikátora nagy, míg fellendülések idején relatíve kicsi.
Hivatkozás (APA):
Molnár, G., Soós, G. D., & Világi, B. (2017). A költségvetési politika és a gazdaság ciklikus pozíciójának kapcsolata. Hitelintézeti Szemle, 16(4), 58–85. https://doi.org/10.25201/HSZ.16.4.5885
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
E62, E52, E21, E12
Kulcsszavak:
költségvetési politika, kiadási multiplikátor, gazdasági ciklusok, likviditási csapda, adósságkorlátos háztartások
Felhasznált irodalom:
Auerbach, A.J. – Gorodnichenko, Y. (2012). Measuring the Output Responses to Fiscal Policy. American Economic Journal: Economic Policy, 4(2): 1–27. https://doi.org/10.1257/pol.4.2.1
Auerbach, A.J. – Gorodnichenko, Y. (2013): Fiscal Multipliers in Recessions and Expansions. In: Alesina, A. – Gavani, F. (ed.): Fiscal policy after the financial crisis, University of Chicago Press.
Auerbach, A.J., – Gorodnichenko, Y. (2017): Fiscal Stimulus and Fiscal Sustainability, Kansas City Fed.
Baksa Dániel – Benk Szilárd – Jakab Zoltán (2014): Létezik „a” költségvetési multiplikátor? Fiskális és monetáris reakciók, hitelesség és költségvetési multiplikátorok Magyarországon. Szigma, 45(1–2): 57–83.
Barro, R.J. (1974): Are government bonds net wealth? Journal of Political Economy, 82(6): 1095–1117. https://doi.org/10.1086/260266
Barro, R.J. (1981): Output effects of government purchases, Journal of Political Economy, 89: 1086–1121. https://doi.org/10.1086/261024
Batini, N. – Eyraud, L. – Forni, L. – Weber, A. (2014): Fiscal Multipliers: Size, Determinants, and Use in Macroeconomic Projections. Fiscal Affairs Department, IMF, Technical Notes and Manuals, September 2014.
Benczes István – Kutasi Gábor (2010): Költségvetési pénzügyek. Akadémiai Kiadó.
Blanchard, O. – Perotti, R. (2002): An Empirical Characterization of The Dynamic Effects of Changes in Government Spending and Taxes on Output. The Quarterly Journal of Economics, November.
Blanchard, O. – Leigh, D. (2013): Are We Underestimating Short-term Fiscal Multipliers?
Blanchard, O. – Cerutti, E. – Summers, L. (2014): Inflation and Activity – Two Explorations, and Their Monetary Policy Implications. ECB Forum on Central Banking 2014.
Blanchard, O. – Erceg, C.J. – Linde, J. (2016): Jump-Starting the Euro Area Recovery: Would a Rise in Core Fiscal Spending Help the Periphery? Kézirat.
Born, B. – Jüßen, F. – Müller, G.J. (2013): Exchange rate regimes and fiscal multipliers. Journal of Economic Dynamics & Control, 37: 446–465. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2012.09.014
Buti, M. – Gaspar, V. (2015): Designing Fiscal Policy for Steady Enduring Growth, http://voxeu.org/article/fiscal-policy-enduring-growth
Calvo, G. (1983): Staggered Prices in a Utility Maximizing Framework. Journal of Monetary Economics, 12(3): 383–398. https://doi.org/10.1016/0304-3932(83)90060-0
Chand, S.K. (1993): Fiscal Impulse Measures and Their Fiscal Impact. In: Bléjer, M.I. – Cheasty, A. (ed.): How to Measure Fiscal Deficit, International Monetary Fund.
Chinn, M. (2013): Fiscal Multipliers. The New Palgrave, Dictionary of Economics. https://doi.org/10.1057/978-1-349-95121-5_2859-1
Christiano, L. – Eichenbaum, M. – Rebelo, S. (2011): When Is the Government Spending Multiplier Large? Journal of Political Economy, 119(1): 78–121. https://doi.org/10.1086/659312
Delong, J.B. – Summers, L.H. (2012): Fiscal Policy in a Depressed Economy. Brooking Papers on Economic Activity, Spring: 2332–2374. https://doi.org/10.1353/eca.2012.0000
D’Erasmo, P. – Mendoza, E.G. – Zhang, J. (2016): What is a Sustainable Public Debt? In: Taylor, J. B. – Uhlig, H. (ed.): Handbook of Macroeconomics, Volume 2, Chapter 32: 2417–2492.
Eggertsson, G.B. – Krugman, P. (2012): Debt, Deleveraging and the Liquidity Trap: a Fisher-Minsky-Koo Approach. Quarterly Journal of Economics, 127(3): 1469–1513. https://doi.org/10.1093/qje/qjs023
Eggertsson, G.B. – Mehrota, N.R. (2014): A Model of Secular Stagnation, NBER WP, 20574.
Erceg, C. – Linde, J. (2012): Is There a Fiscal Free Lunch in a Liquidity Trap? International Finance Discussion Papers, 1003, Board of Governors of the Federal Reserve System.
Estevão, M. – Samake, I. (2013): The Economic Effects of Fiscal Consolidation with Debt Feedback. IMF Working Paper 13/136. https://doi.org/10.5089/9781484304488.001
Farhi, E. – Werning, I. (2016): Fiscal Multipliers: Liquidity Traps and Currency Unions. In: Taylor, J. B. – Uhlig, H. (ed.): Handbook of Macroeconomics, Volume 2, Chapter 31: 2417–2492.
Friedman, M. (1957): A Theory of the Consumption Function. Princeton University Press.
Galí, J. (2008): Monetary Policy, Inflation and the Business Cycle, Princeton University Press.
Horváth Ágnes – Jakab M. Zoltán – P. Kiss Gábor – Párkányi Balázs (2006): Myths and Maths: Macroeconomic Effects of Fiscal Adjustments in Hungary. Magyar Nemzeti Bank Occasional Papers, OP 52.
Huidnrom, R. – Kose, M.A. – Lim, J.J – Ohnsorge, F.L. (2016): Under The Cloud Of Cycles: Linkages Between Fiscal Multipliers And Positions. Policy Research Working Paper, Wps7724, World Bank Group.
Ilzetzki, E. – Mendoza, E.G. – Végh, C.A. (2011): How Big (Small?) are Fiscal Multipliers? IMF Working Paper.
Keynes, J.M. (1936): The General Theory of Employment, Interest, and Money, New York: Macmillan.
Kraay, A. (2012): How Large is the Government Spending Multiplier? Evidence from World Bank Lending, The World Bank.
Lucas, R.E. (1979): Some International Evidence on Output-Inflation Trade-offs. American Economic Review, 63(3): 326–334.
Marcus, F.J. (1962): Domestic financial policies under fixed and floating exchange rates. IMF Staff Papers. 9: 369–379.
Modigliani, F. (1966): The Life Cycle Hypothesis of Saving, the Demand for Wealth and the Supply of Capital. Social Research, 33(2): 160–217.
Mohlmann, J. – Suyker, W. (2015): An update of Blanchard’s and Leigh’s estimates in ‘Growth Forecast Errors and Fiscal Multipliers’. VOX, CEPR’s Policy Portal, 01 December 2015.
Mundell, R.A. (1963): Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economic and Political Science, 29(4): 475–485. https://doi.org/10.2307/139336
Owyang, M.T. – Ramey, V.A. – Zubairy, S. (2013): Are Government Spending Multipliers Greater During Periods of Slack? Evidence from 20th Century Historical Data. Federal Reserve Bank of St. Louis, Research Division, Working Paper 2013-004A.
Ramey, V. A. – Shapiro, M.D. (1998): Costly capital reallocation and the effects of government spending. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 48(1): 145–194. https://doi.org/10.1016/S0167-2231(98)00020-7
Ramey, V. A. (2011): Identifying Government Spending Shocks: It’s All in the Timing. Quarterly Journal of Economics, 126 (1): 1–50. https://doi.org/10.1093/qje/qjq008
Riera-Crichton, D. – Vegh, C.A. – Vuletin, G. (2016): Tax multipliers: Pitfalls in measurement and identification. Journal of Monetary Economics, 79: 30–48. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2016.03.003
Sargent, T. – Wallace, N. (1975): Rational Expectations, the Optimal Monetary Instrument, and the Optimal Money Supply Rule. Journal of Political Economy, 83(2): 241–254. https://doi.org/10.1086/260321
Spilimbergo, A. – Symansky, S. – Schindler, M. (2011): Fiscal Multipliers. IMF Staff Position Note, SPN/09/11.
Szentmihályi Szabolcs – Világi Balázs (2015): A Phillips-görbe – elmélettörténet és empirikus összefüggések. Hitelintézeti Szemle, 14(4): 5–28.
Woodford, M. (2011): Simple Analytics of the Government Expenditure Multiplier. American Economic Journal: Macroeconomics, 3: 1–35. https://doi.org/10.1257/mac.3.1.1
Zubairy, S. (2010): On Fiscal Multipliers: Estimates from a Medium Scale DSGE Model. Bank of Canada Working Paper 2010-30, November 2010.