Szerzői információk:
Kutasi Gábor: Századvég Gazdaságkutató Zrt, volt elemzője; Budapesti Corvinus Egyetem, docens, Magyar Nemzeti Bank, kutató. Kutatási tevékenységét támogatta a KÖFOP-2.1.2- VEKOP-15-2016-00001. E-mail: gabor.kutasi@uni-corvinus.hu
György László: Századvég Gazdaságkutató Zrt., vezető közgazdász; Neumann János Egyetem, docens. E-mail: gyorgy@szazadveg.hu
Szabó Krisztina: Budapesti Corvinus Egyetem, tanársegéd és a Nemzetközi kapcsolatok doktori program hallgatója. E-mail: krisztina.szabo11@uni-corvinus.hu
Absztrakt:
Már jó ideje tudjuk, hogy a pénzpiaci szereplők döntéshozatala eltér a tankönyvi modellek által vázolt mintától. A tanulmány a viselkedési pénzügyek felől közelítve igyekszik feltárni a valós folyamatokat, és a viselkedési pénzügyek téziseinek szakirodalmára alapozva elemzi a magyar lakossági állampapír-vásárlók hipotetikus befektetési döntéseit. Az elemzés egy reprezentatív közvélemény-kutatás eredményeit használja fel, a viselkedési pénzügyek állampapírpiacokra vonatkozó elméletének bázisán. A kutatás kiterjed a döntések mögötti politikai, érzelmi és tájékozottsági háttérre. Vizsgálja a nyájhatást és a demográfiai tényezők befolyását. Új eredményként felvázolja a magyar lakossági befektetők profilját. További újszerű eredménye, hogy adatfelvétellel megerősít bizonyos, jól ismert feltételezéseket a lakossági befektetők viselkedéséről, s áttekinti és szintetizálja azt a viselkedési pénzügyi szakirodalmat, amely kifejezetten az állampapírpiacra vonatkozik.
Hivatkozás (APA):
Kutasi, G., György, L., & Szabó, K. (2018). A magyar lakossági állampapírpiacon érvényesülő viselkedési tényezők. Hitelintézeti Szemle, 17(1), 110–136. https://doi.org/10.25201/HSZ.17.1.110136
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
D91, G11, G41
Kulcsszavak:
viselkedési pénzügyek, állampapír, lakossági befektető, nem racionális döntéshozatal
Felhasznált irodalom:
Amadi, A. A. (2004): Does familiarity breed investment? An empirical analysis of foreign equity holdings. An Empirical Analysis of Foreign Equity Holdings, April 6.
Anderson, C. W. – Fedenia, M. – Hirschey, M. – Skiba, H. (2011): Cultural influences on home bias, and international diversification by institutional investors. Journal of Banking & Finance, 35(4): 916–934. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.09.006
Arnott, R. D. – Chaves, D. B. (2012): Demographic changes, financial markets, and the economy. Financial Analysts Journal, 68(1): 23–46. https://doi.org/10.2469/faj.v68.n1.4
Baker, M. – Wurgler, J. (2006): Investor sentiment and the cross-section of stock returns. The Journal of Finance 61(4): 1645–1680. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00885.x
Bakshi, G. S. – Chen, Z. (1994): Baby boom, population aging, and capital markets. Journal of Business, Volume 67, Issue 2, April: 165–202. https://doi.org/10.1086/296629
Barber, B. M. – Odean, T. (2001): Boys will be boys: Gender, overconfidence, and common stock investment. Quarterly journal of Economics, Volume 116, Issue 1, 1 February: 261–292. https://doi.org/10.1162/003355301556400
Beugelsdijk, S. – Frijns, B. (2010): A cultural explanation of the foreign bias in international asset allocation. Journal of Banking & Finance, 34(9): 2121–2131. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.01.020
Brown, K. C. – Harlow, W. V. – és Tinic, S. M. (1988): Risk aversion, uncertain information, and market efficiency. Journal of Financial Economics, 22(2): 355–385. https://doi.org/10.1016/0304-405X(88)90075-X
Coval, J. D. – Moskowitz, T. J. (1999): Home bias at home: Local equity preference in domestic portfolios. Journal of finance, 54(6): 2045–2073. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00181
Davis, E. P. – Li, C. (2003): Demographics and financial asset prices in the major industrial economies. ResearchGate https://www.researchgate.net/publication/4799298. Letöltés ideje: 2016. augusztus 14.
Ferreira, M. A. – Matos, P. (2008): The colors of investors’ money: The role of institutional investors around the world. Journal of Financial Economics, 88(3): 499–533. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.07.003
Grinblatt, M. – Keloharju, M. (2001): How distance, language, and culture influence stockholdings and trades. Journal of Finance, 56(3): 1053–1073. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00355
Guiso, L. – Sapienza, P. – Zingales, L. (2004): Cultural biases in economic exchange (No. w11005). National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w11005
Harrington Jr, J. E. (1993): Economic policy, economic performance, and elections. The American Economic Review, 83(1): 27–42.
Hofstede, G. (2001): Culture’s consequences: Comparing values, behaviors, institutions and organizations across nations. Sage Publications.
Huang, T. – Wu, F. – Yu, J. – Zhang, B. (2015): International political risk and government bond pricing. Journal of Banking & Finance, 55: 393–405. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.08.003
Kang, H. C. – Lee, D. W. – Park, K. S. (2010): Does the difference in valuation between domestic and foreign investors help explain their distinct holdings of domestic stocks? Journal of Banking & Finance, 34(12): 2886–2896. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.11.020
Kang, J. K. (1997): Why is there a home bias? An analysis of foreign portfolio equity ownership in Japan. Journal of Financial Economics, 46(1): 3–28. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(97)00023-8
Karlsson, A. – Nordén, L. (2007): Home sweet home: Home bias and international diversification among individual investors. Journal of Banking & Finance, 31(2): 317–333. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2006.04.005
Kothari, S. P. – Shanken, J. (1997): Book-to-market, dividend yield, and expected market returns: A time-series analysis. Journal of Financial Economics, 44(2): 169–203. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(97)00002-0
Laborda, R. – Olmo, J. (2014): Investor sentiment and bond risk premia. Journal of Financial Markets. 18: 206–233. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2013.05.008
Legg Mason (2015): The secret lives of investors: Lessons from behavioral finance. https://www.leggmason.com/content/dam/legg-mason/documents/en/insights-and-education/brochure/lessons-from-behavioral-finance.pdf. Letöltés ideje: 2016. augusztus 14.
Markowitz, H.M. (1959): Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments. New York: John Wiley & Sons. (2nd ed. Basil Blackwell, 1991)
Martell, R. (2008): Understanding Common Factors in Domestic and International Bond Spreads. Review of Finance, 12(2): 365–389. https://doi.org/10.1093/rof/rfn004
Medvegyev Péter (2009): A származtatott termékek árazása és annak problémái az egyensúlyelmélet szempontjából. Közgazdasági Szemle, 56(6): 769–789.
Medvegyev Péter (2010): A hasznossági függvények és a kockázatsemleges mérték. Hitelintézeti Szemle, 9(6): 487–496.
Merton, R. (1972): An analytic derivation of the efficient portfolio frontier. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 7(4): 1851–1872. https://doi.org/10.2307/2329621
Modigliani, F. – Brumberg, R. (1954): Utility analysis and the consumption function: An interpretation of cross-section data. In: Kurihara, K. K. (ed.) Post Keynesian Economics. New Brunswick: Ruthers University Press. pp. 383–436.
Moser, C. (2007): The impact of political risk on sovereign bond spreads-evidence from Latin America. https://www.econstor.eu/bitstream/10419/19887/1/Moser_revised.pdf. Letöltés ideje: 2016. augusztus 14.
Neal, R. – Wheatley, S. M. (1998): Do measures of investor sentiment predict returns? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33(04): 523–547. https://doi.org/10.2307/2331130
Pantzalis, C. – Stangeland, D. A. – Turtle, H. J. (2000): Political elections and the resolution of uncertainty: the international evidence. Journal of banking & finance, 24(10): 1575–1604. https://doi.org/10.1016/S0378-4266(99)00093-X
Šević, A. – Brawn, D. (2015): Do demographic changes matter? A cross-country perspective. Journal of Multinational Financial Management, 30: 36–61.