Szerzői információk:
Muratov-Szabó Kira: Budapesti Corvinus Egyetem, hallgató. E-mail: muratov.kira@gmail.com
Váradi Kata: Budapesti Corvinus Egyetem, docens. E-mail: kata.varadi@uni-corvinus.hu
Absztrakt:
Tanulmányunk a tőzsdei kereskedésben jelentős szerepet játszó specialisták árjegyzésének modellezése olyan modellkeretben, amelyben a tranzakciókban részt vevő felek lehetnek informáltak és nem informáltak, vagyis likviditáskereskedők. Ezen kontraszelekciós modellkeretben Monte Carlo-szimuláció segítségével kerestük a következő kutatási kérdéseinkre a választ: a kontraszelekció miképpen hat a specialisták árjegyzésére; a bizonytalanság milyen hatással van az árfolyamok és a loghozamok alakulására; a kereskedési volumenekből a specialisták milyen pontossággal tudják meghatározni az informáltak és a likviditáskereskedők arányát. A modellünkkel alá tudtuk támasztani, hogy amint csökkent a bizonytalanság a modellezett piacon, úgy nőtt a tranzakciók száma, a vagyon és a részvényállomány, miközben csökkent az árfolyamok ingadozása, a loghozamok szórása és a loghozamok eloszlása egyre jobban közelítette a normális eloszlást, mely a piac hatékonyságának javulását mutatta.
Hivatkozás (APA):
Muratov-Szabó, K., & Váradi, K. (2019). A kontraszelekció hatása a tőzsdei specialisták árjegyzési stratégiájára. Hitelintézeti Szemle, 18(1), 91–127. https://doi.org/10.25201/HSZ.18.1.91127
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
G12, G14, G17
Kulcsszavak:
specialista, árjegyzés, kontraszelekció
Felhasznált irodalom:
Bagehot, W. (1971): The only game in town. Financial Analyst Journal, 27(2): 12–14. https://doi.org/10.2469/faj.v27.n2.12
Caglio, C. – Kavajecz, K. A. (2006): A Specialist’s quoted depth as a strategic choice variable: An application to spread decomposition models. The Journal of Financial Research, 29(3): 367–382. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.2006.00184.x
Copeland, T. E. – Galai, D. (1983): Information Effects on the Bid-Ask Spread. The Journal of Finance, 38(5): 1457–1469. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1983.tb03834.x
Demsetz, H. (1968): The cost of transacting. The Quarterly Journal of Economics, 82(1): 33–53. https://doi.org/10.2307/1882244
Doob, J. L. (1971): What is a martingale? The American Mathematical Monthly, 78(5): 451–463. https://doi.org/10.2307/2317751
Dupont, D. (2000): Market Making, Prices and Quantity Limits. The Review of Financial Studies, 13(4): 1129–1151. https://doi.org/10.1093/rfs/13.4.1129
Easley, D. – O’Hara, M. (1992): Time and the Process of Security Price Adjustment. The Journal of Finance, 47(2): 577–605. https://doi.org/10.2307/2329116
Fama, E. F. (1970): Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2): 383–417. https://doi.org/10.2307/2325486
Foucault, T. – Pagano, M. – Röell, A. (2013): Market Liquidity. Oxford University Press, New York.
Glosten, L. R. – Milgrom, P. R. (1985): Bid, ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders. Journal of Financial Economics, 14(1): 71–100. https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90044-3
Harris, L. (1990a): Statistical Properties of the Roll Serial Covariance Bid/Ask Spread Estimator. Journal of Finance, 45(2): 579–590. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1990.tb03704.x
Harris, L. (1990b): Liquidity, Trading Rules, and Electronic Trading Systems. New York University Monograph Series in Finance and Economics, Monograph 1990-4.
Kavajecz, K. A. (1999): A Specialist’s Quoted Depth and the Limit Order Book. The Journal of Finance, 54(2): 747–771. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00124
Kavajecz, K. A. – Odders-White, E. R. (2001): An Examination of Changes in Specialists Posted Price Schedules. The Review of Financial Studies, 14(3): 681–704. https://doi.org/10.1093/rfs/14.3.681
Kornis Judit (2017): Árjegyzési stratégiák vizsgálata Monte Carlo szimulációval. Szakdolgozat, Budapesti Corvinus Egyetem.
Kutas Gábor – Végh Richárd (2005): A Budapesti Likviditási Mérték bevezetéséről. Közgazdasági Szemle, 52(7–8): 686–711.
Kyle, A. S. (1985): Continuous Auctions and Insider Trading. Econometrica, 53(6): 1315–1335.
Lee, C. M. C. – Mucklow B. – Ready M. J. (1993): Spreads, Depths and the Impact of Earnings Information: An Intraday Analysis. The Review of Financial Studies, 6(2): 345–374. https://doi.org/10.1093/rfs/6.2.345
O’Hara, M. (1995): Market Microstructure Theory. Basil Blackwell, Cambridge, MA. Rock, K. (1989): The Specialist’s Order Book. Working paper, Harvard University.
Száz János (2009): Pénzügyi termékek áralakulása. Jet Set Tipográfiai Műhely Kft., Budapest.
Von Wyss, R. (2004): Measuring and predicting liquidity in stock market. Universität St. Gallen, PhD-értekezés.