Határidős devizapiac Magyarországon: általános jellemzők és a COVID-válság hatása

Szerzői információk:

Boldizsár Anna: Magyar Nemzeti Bank, közgazdasági elemző. E-mail: boldizsara@mnb.hu

Kocsis Zalán: Magyar Nemzeti Bank, vezető közgazdasági elemző. E-mail: kocsisz@mnb.hu

Nagy-Kékesi Zsuzsa: Magyar Nemzeti Bank, vezető közgazdasági elemző. E-mail: kekesizs@mnb.hu

Sztanó Gábor: Magyar Nemzeti Bank, elemző. E-mail: sztanog@mnb.hu

Hivatkozás (APA):

Boldizsár, A., Kocsis, Z., Nagy-Kékesi, Z., & Sztanó, G. (2020). Határidős devizapiac Magyarországon: általános jellemzők és a COVID-válság hatása. Hitelintézeti Szemle, 19(3), 5–51. https://doi.org/10.25201/HSZ.19.3.551

Rovat:

Tanulmány

Journal of Economic Literature (JEL) kódok:

C32, D84, F31, G32

Kulcsszavak:

határidős devizapiac, árfolyamkitettség, befektetési alapok, időben változó paraméter modell, COVID-válság

Felhasznált irodalom:

Allayannis, G. – Lel, U. – Miller, D.P. (2012): The use of foreign currency derivatives, corporate governance, and firm value around the world. Journal of International Economics, 87(1): 65–79. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2011.12.003

Au, R. – Somefun, K. (2018): Currency risk: full hedging? Or is partial (or no) hedging better? Investors’ Corner, BNP Paribas. https://investors-corner.bnpparibas-am.com/investing/currency-risk-full-hedging/#_ftnref1. Letöltés ideje: 2020. július 23.

Barroso, P. – Santa-Clara, P. (2015): Beyond the Carry Trade: Optimal Currency Portfolios. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 50(5): 1037–1056. http://doi.org/10.1017/S0022109015000460

Banai Ádám – Kollarik András – Szabó-Solticzky András (2013): Az egynapos FX-swap piacok topológiája. MNB tanulmányok 108, Magyar Nemzeti Bank.

BIS (2019a): Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Over-the-counter (OTC) Derivatives Markets in 2019. https://www.bis.org/statistics/rpfx19.htm. Letöltés ideje: 2020. július 23.

BIS (2019b): BIS Quarterly Review December, 2019. http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1912.html. Letöltés ideje: 2020. július 23.

Bodnár Katalin (2006): A hazai kis- és középvállalatok árfolyamkitettsége, devizahitelezésük pénzügyi stabilitási kockázatai – Egy kérdőíves felmérés eredményei. MNB tanulmányok 53, Magyar Nemzeti Bank.

Bodnár Katalin (2009): Exchange rate exposure of Hungarian enterprises – results of a survey. MNB Occasional Paper series, No. 80, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/en/publications/studies-publications-statistics/occasional-papers/op80-katalin-bodnar-exchange-rate-exposure-of-hungarian-enterprises-results-of-a-survey. Letöltés ideje: 2020. július 23.

Borio, C. – McCauley, R. – McGuire, P. (2017): FX swaps and forwards: missing global debt? BIS Quarterly Review, (September): 37–54. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3041870. Letöltés ideje: 2020. július 23.

Csávás Csaba – Gereben Áron (2005): Hagyományos és egzotikus opciók a magyar devizapiacon. MNB műhelytanulmányok 35, Magyar Nemzeti Bank.

Csávás Csaba – Kóczán Gergely – Varga Lóránt (2006): A főbb hazai pénzügyi piacok meghatározó szereplői és jellemző kereskedési stratégiái. MNB tanulmányok 54, Magyar Nemzeti Bank.

Csávás Csaba – Szabó Rezső (2010): A forint/deviza FX-swap szpredek mozgatórugói a Lehman-csőd utáni időszakban. Hitelintézeti Szemle, 9(6): 566–580.

Dempster, A.P. – Laird, N M. – Rubin, D.B. (1977): Maximum Likelihood from Incomplete Data Via the EM Algorithm. Journal of the Royal Statistical Society: Series B (Methodological), 39(1): 1–22. https://doi.org/10.1111/j.2517-6161.1977.tb01600.x

Endrész, M. – Gyöngyösi, Gy. – Harasztosi, P. (2012): Currency mismatch and the sub-prime crisis: Firm-level stylised facts from Hungary. MNB Working Papers 2012/8, Magyar Nemzeti Bank.

Endrész, M. – Harasztosi, P. (2014): Corporate Foreign Currency Borrowing and Investment. The Case of Hungary. MNB Working Papers 2014/1, Magyar Nemzeti Bank.

Endrész, M. (2020): The Bank Lending Channel During Financial Turmoil. MNB Working Papers 2020/5, Magyar Nemzeti Bank.

Fama, E. (1984): Forward and Spot Exchange Rates. Journal of Monetary Economics, 14(3): 319–338. https://doi.org/10.1016/0304-3932(84)90046-1

Gatopoulos, G. – Loubergé, H. (2013): Combined use of foreign debt and currency derivatives under the threat of currency crises: The case of Latin American firms. Journal of International Money and Finance, 35(June): 54–75. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2013.01.004

Géczy, C.C. – Minton, B.A. – Schrand, C.M. (2007): Taking a view: Corporate speculation, governance, and compensation. The Journal of Finance, 62(5): 2405–2443. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.2007.01279.x

Gereben, Á. – Gyomai, Gy. – Kiss M., N. (2006): Customer order flow, information and liquidity on the Hungarian foreign exchange market. MNB Working Papers 2006/8, Magyar Nemzeti Bank.

Geyer-Klingeberg, J. – Hang, M. – Rathgeber, A.W. (2019): What drives financial hedging? A meta-regression analysis of corporate hedging determinants. International Review of Financial Analysis, 61(January): 203–221. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2018.11.006

Guay, W. – Kothari, S.P. (2003): How much do firms hedge with derivatives? Journal of Financial Economics, 70(3): 423–461. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00179-X

Harasztosi, P. – Kátay, G. (2020): Currency matching by non-financial corporations. Journal of Banking and Finance, 113(April): 105739. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.105739

Jurek, J.W. (2014): Crash-neutral currency carry trades. Journal of Financial Economics, 113(3): 325–347. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.05.004

Kim, S.F. – Chance, D.M. (2018): An empirical analysis of corporate currency risk management policies and practices. Pacific-Basin Finance Journal, 47(February): 109–128. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2017.12.004

Kim, W. – Sung, T. (2005): What makes firms manage FX risk? Emerging Markets Review, 6(3): 263–288. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2005.06.002

Kocsis Zalán – Csávás Csaba – Mák István – Pulai György (2013): Kamatderivatíva-piacok Magyarországon 2009 és 2012 között a K14-es adatszolgáltatás tükrében. MNB tanulmányok 107, Magyar Nemzeti Bank.

MNB (2020a): Kereskedelmiingatlan-piaci jelentés, 2020. április. Magyar Nemzeti Bank.

MNB (2020b): Versenyképességi jelentés, 2020. július. Magyar Nemzeti Bank.

Massa, M. – Wang, J. – Zhang, H. (2016): Benchmarking and Currency Risk. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 51(2): 629–654. https://doi.org/10.1017/S0022109016000284

Melvin, M. – Prins, J. (2015): Equity hedging and exchange rates at the London 4 pm fix. Journal of Financial Markets, 22(January): 50–72. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2014.11.001

Mun, K-C. (2016): Hedging bank market risk with futures and forwards. The Quarterly Review of Economics and Finance, 61(August): 112–125. https://doi.org/10.1016/j.qref.2015.11.004

Páles Judit – Kuti Zsolt – Csávás Csaba (2010): A devizaswapok szerepe a hazai bankrendszerben és a swappiac válság alatti működésének vizsgálata. MNB tanulmányok 90, Magyar Nemzeti Bank.

Patel, N. – Xia, D. (2019): Offshore markets drive trading in emerging market currencies. BIS Quarterly Review, December: 53–67.

Pramborg, B. (2005) Foreign exchange risk management by Swedish and Korean nonfinancial firms: A comparative survey, Pacific-Basin Finance Journal, 13(3): 343–366. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2004.04.003

Smith, C.W. – Stulz, R. (1985): The Determinants of Firms’ Hedging Policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20(4): 391–405. https://doi.org/10.2307/2330757

Schrimpf, A – Sushko, V. (2019): Sizing up global foreign exchange markets. BIS Quarterly Review, December: 21–38.

Vonnák, Dzs. (2018): Why do firms default on their foreign currency loans? The case of Hungary. Journal of International Money and Finance, 86(September): 207–222. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2018.05.001

Yu, J. (2013): A sentiment-based explanation of the forward premium puzzle. Journal of Monetary Economics 60(4):474–491. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2013.04.001