Szerzői információk:
Kolozsi Pál Péter: Magyar Nemzeti Bank, igazgató. E-mail: kolozsip@mnb.hu
Ladányi Sándor: Magyar Nemzeti Bank, főosztályvezető. E-mail: ladanyis@mnb.hu
Straubinger András: Magyar Nemzeti Bank, főosztályvezető. E-mail: straubingera@mnb.hu
Absztrakt:
A klímaváltozás jelentette kockázatok és lehetőségek megismeréséhez elengedhetetlen a megbízható pénzügyi információk hozzáférhetősége, transzparenciája. Ebben a tekintetben a pénzügyi szektor jelentősége kiemelkedő az egyéb gazdasági ágazatokkal való kapcsolatából adódóan, a pénzügyi intézmények érintettsége pedig rámutat a jegybankok felelősségére. Tanulmányunk a környezeti fenntarthatósági riportálással kapcsolatos szakirodalom és a gyakorlati tapasztalatok alapján ismerteti a pénzügyi eszközök zöld kockázatainak értékelésekor jelentkező kihívásokat (adatok hiánya és heterogenitása, definíciós és elvárásrendszerek eltérése, egységes módszertan hiánya, minősítések korlátai), valamint bemutatja az önálló klímakockázati jelentést publikáló jegybankok, azaz a Bank of England, a Banque de France és a Magyar Nemzeti Bank által alkalmazott klímakitettség-mérési módszertanokat és gyakorlati megoldásokat.
Hivatkozás (APA):
Kolozsi, P. P., Ladányi, S., & Straubinger, A. (2022). Pénzügyi eszközök klímakockázatának mérése – Módszertani kihívások és jegybanki gyakorlat. Hitelintézeti Szemle, 21(1), 113–140. https://doi.org/10.25201/HSZ.21.1.113
Rovat:
Jövőképünk
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
Q51, Q54, G32, E58
Kulcsszavak:
klímaváltozás, transzparencia, TCFD-ajánlások, pénzügyi közzététel
Felhasznált irodalom:
ADB (2021): ADB Green Bond Newsletter and Impact Report 2021. Asian Development Bank, September. https://www.adb.org/publications/adb-green-bonds. Letöltés ideje: 2021. november 9.
Alogoskoufis, S. – Carbone, S. – Coussens, W. – Fahr, S. – Giuzio, M. – Kuik, F. – Parisi, L. – Salakhova, D. – Spaggiari, M. (2021a): Climate-related risks to financial stability. Megjelent: European Central Bank: Financial Stability Review, May 2021. https://www.ecb.europa.eu/pub/financial-stability/fsr/special/html/ecb.fsrart202105_02~d05518fc6b.en.html
Alogoskoufis, S. – Dunz, N. – Emambakhsh, T. – Hennig, T. – Kaijser, M. – Kouratzoglou, C. – Muñoz, M.A. – Parisi, L. – Salleo, C. (2021b): ECB economy-wide climate stress test. Occasional Paper Series No 281, European Central Bank. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op281~05a7735b1c.en.pdf
Baranović, I. – Busies, I. – Coussens, W. – Grill, M. – Hempell, H. (2021): The challenge of capturing climate risks in the banking regulatory framework: is there a need for a macroprudential response? Article, European Central Bank. https://www.ecb.europa.eu/pub/financial-stability/macroprudential-bulletin/html/ecb.mpbu202110_1~5323a5baa8.en.html
BdF (2021): Responsible Investment Report 2020. Banque de France. https://www.banque-france.fr/sites/default/files/media/2021/03/30/rapport_ir_2020_angl.pdf
Berg, F. – Kölbel, J.F. – Rigobon, R. (2019): Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings. https://doi.org/10.2139/ssrn.3438533
Bethlendi András – Póra András (2021): Lakossági zöldpénzügyek: fókuszban a kereslet. Pénzügyi Szemle, 2021(3): 321–346. https://doi.org/10.35551/PSZ_2021_3_1
Billio, M. – Costola, M. – Fumarola, S. – Hristova, I. – Pelizzon, L. – Portioli, F. – Riedel, M. – Vergari, D. (2020): Final report on correlation analysis between energy efficiency and risk (D5.7). Energy efficiency Data Protocol and Portal, August. https://energyefficientmortgages.eu/wp-content/uploads/2021/07/Italian-Correlation-Analysis.pdf. Letöltés ideje: 2021. november 29.
BIS (2021): Climate-related risk drivers and their transmission channels. Bank for International Settlements, April. https://www.bis.org/bcbs/publ/d517.pdf
Bloomberg (2019): Moody’s Acquires Majority Stake in Vigeo Eiris, a Global Leader in ESG Assessments. Bloomberg, 15 April. https://www.bloomberg.com/press-releases/2019-04-15/moody-s-acquires-majority-stake-in-vigeo-eiris-a-global-leader-in-esg-assessments. Letöltés ideje: 2022. február 9.
BoE (2020): The Bank of England’s climate-related financial disclosure 2020. Bank of England, June. https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/annual-report/2020/climate-related-financial-disclosure-report-2019-20.pdf
BoE (2021): The Bank of England’s climate-related financial disclosure 2021. Bank of England, 17 June. https://www.bankofengland.co.uk/prudential-regulation/publication/2021/june/climate-related-financial-disclosure-2020-21?sf145986189=1
Bolton, P. – Despres, M. – Pereira Da Silva, L.A. – Samama, F. – Svartzman, R. (2020): The green swan – Central banking and financial stability in the age of climate change. Bank for International Settlements, January. https://www.bis.org/publ/othp31.pdf
Boutabba, M.A. – Rannou, Y. (2022): Investor strategies in the green bond market: The influence of liquidity risks, economic factors and clientele effects. International Review of Financial Analysis, 81(May): 102071. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102071
Calice, P. – Caruso, E. (2021): Increased transparency for a more climate-friendly financial sector. World Bank Blogs. https://blogs.worldbank.org/psd/increased-transparency-more-climate-friendly-financial-sector. Letöltés ideje: 2022. február 9.
Campiglio, E. – Dafermos, Y. – Monnin, P. – Ryan-Collins, J. – Schotten, G. – Tanaka, M. (2018): Climate change challenges for central banks and financial regulators. Nature Climate Change, 8: 462–468. https://doi.org/10.1038/s41558-018-0175-0
Carlin, D. – Fischer, R. (2020): From Disclosure to Action: Applying TCFD principles throughout financial institutions. United Nations Environment Programme Finance Initiative. https://www.unepfi.org/wordpress/wp-content/uploads/2020/10/Climate-Risk-Applications-From-Disclosure-to-Action.pdf
Carney, M. (2020): TCFD: strengthening the foundations of sustainable finance. SUERF Policy Note, Issue No. 122, January. https://www.suerf.org/docx/f_29000b029c61328a948b1c7afa01cea3_9319_suerf.pdf
Carney, M. (2021): Clean and Green Finance. A new sustainable financial system can secure a net zero future for the world. Finance & Development, IMF, September, pp. 20–22. https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2021/09/pdf/mark-carney-net-zero-climate-change.pdf
CBI (2019): Climate Bonds Standard Version 3.0. Climate Bonds Initiative, December. https://www.climatebonds.net/climate-bonds-standard-v3. Letöltés ideje: 2022. február 9.
CBI (2021): Climate Bonds Taxonomy. Climate Bonds Initiative, September. https://www.climatebonds.net/standard/taxonomy. Letöltés ideje: 2022. február 9.
Delmas, M.A. – Burbano, V.C. (2011): The Drivers of Greenwashing. California Management Review, 54(1): 64–87. https://doi.org/10.1525/cmr.2011.54.1.64
Dicau S. – Volz, U. (2021): Central bank mandates, sustainability objectives and the promotion of green finance. Ecological Economics, 184(June):107022. https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2021.107022
Dimson, E. – Marsh, P. – Staunton, M. (2020): Divergent ESG Ratings. Journal of Portfolio Management, 47(1): 75–87. https://doi.org/10.3905/jpm.2020.1.175
DNB (2021): Annual Report 2020. Towards recovery. De Nederlandsche Bank. https://www.dnb.nl/media/djspazix/jaarverslag_2020_dnb_eng.pdf
Eccles, R.G. – Krzus, M.P. (2018): Why Companies Should Report Financial Risks From Climate Change. MIT Sloan Management Review; Cambridge, 59(3): 1–6. https://sloanreview.mit.edu/article/why-companies-should-report-financial-risks-from-climate-change/
Eceiza, J. – Harreis, H. – Härtl, D. – Viscardi, S. (2020): Banking imperatives for managing climate risk. Article, McKinsey, 1 June. https://www.mckinsey.com/business-functions/risk-and-resilience/our-insights/banking-imperatives-for-managing-climate-risk. Letöltés ideje: 2022. február 9.
Edwards, J. – Cui, R. – Mukherjee, A. (2021): Assessing the Credit Impact of Climate Risk for Corporates. Moody’s Analytics, March. https://www.moodysanalytics.com/-/media/whitepaper/2021/assessing_the_credit_impact_of_climate_risk_for_corporates.pdf. Letöltés ideje: 2021. szeptember 10.
EF (2021a): ESG Data Guide 2021. Environmental Finance. https://www.environmental-finance.com/content/guides/esg-guide-entry.html?productid=345&editionid=5&planid=1. Letöltés ideje: 2022. február 9.
EF (2021b): Green Bond Funds – Impact Reporting Practices 2021. Environmental Finance. https://www.environmental-finance.com/content/focus/creating-green-bond-markets/publications/green-bond-funds-impact-reporting-practices-2021.html. Letöltés ideje: 2022. január 21.
EIB (2020): EIB impact report 2020 – Climate action, environmental sustainability and innovation for decarbonisation. European Investment Bank. https://www.eib.org/attachments/publications/eib_impact_report_2020_en.pdf. Letöltés ideje: 2022. február 9.
Elek Flóra Adrienn – Tapaszti Attila – Windisch Katalin (2021): MNB zöldkötvény portfólió – egy kisvárosnyi pozitív környezeti hatás 2021. Szakmai cikk, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/elek-flora-adrienn-tapaszti-attila-windisch-katalin-mnb-zoldkotveny-portfolio-egy-kisvarosnyi-pozitiv-kornyezeti-hatas.pdf
ENSZ (2021): Financing Climate Action. https://www.un.org/en/climatechange/raising-ambition/climate-finance
Environment analyst (2019): S&P rolls out Trucost ESG data to its customers. https://environment-analyst.com/global/80102/sp-rolls-out-trucost-esg-data-to-its-customers. Letöltés ideje: 2022. február 9.
ESMA (2021): ESMA letter to European Commission on ESG ratings. https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma30-379-423_esma_letter_to_ec_on_esg_ratings.pdf. Letöltés ideje: 2022. február 11.
EU (2019): Európai Parlament és a Tanács 2019/2162 irányelve a fedezett kötvények kibocsátásáról és a fedezett kötvények közfelügyeletéről, továbbá a 2009/65/EK és a 2014/59/EU irányelv módosításáról. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/HU/TXT/?uri=celex%3A32019L2162
EU (2020): Az Európai Parlament és a Tanács 2020/852 rendelete (2020. június 18.) a fenntartható befektetések előmozdítását célzó keret létrehozásáról, valamint az (EU) 2019/2088 rendelet módosításáról. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/HU/ALL/?uri=CELEX%3A32020R0852
EU (2021a): A Bizottság …/… felhatalmazáson alapuló rendelete az (EU) 2020/852 európai parlamenti és tanácsi rendeletnek az éghajlatváltozás mérsékléséhez és az éghajlatváltozáshoz való alkalmazkodáshoz lényegesen hozzájáruló és az egyéb környezeti célkitűzéseket jelentősen nem sértő gazdasági tevékenységekkel szemben támasztott követelmények meghatározásához szükséges technikai vizsgálati kritériumok megállapítása érdekében történő kiegészítéséről. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/HU/TXT/?uri=PI_COM%3AC(2021)2800
EU (2021b): Az Európai Parlament és a Tanács rendelete az európai zöldkötvényekről (javaslat). https://eur-lex.europa.eu/legal-content/HU/TXT/?uri=CELEX%3A52021PC0391
Faiella, I. – Bernardini, E. – Di Giampaolo, J. – Fruzzetti, M. – Letta, S. – Loffredo, R. – Nasti, D. (2021): Climate and environmental risks: measuring the exposure of investments. Markets, Infrastructures, Payment Systems Series No 15, Banca d’Italia. https://www.bancaditalia.it/pubblicazioni/mercati-infrastrutture-e-sistemi-di-pagamento/approfondimenti/2021-015/N.15-MISP.pdf?language_id=1
Fender, I. – McMorrow, M. – Sahakyan, V. – Zulaica, O. (2019): Green bonds: the reserve management perspective. BIS Quarterly Review, September: 49–63. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1909f.pdf
Fitch (2021): ESG in credit 2021. White Paper, Fitch Ratings, 20 July. https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/esg-in-credit-white-paper-2021-20-07-2021. Letöltés ideje: 2022. február 9.
FSB (2020): The Implications of Climate Change for Financial Stability. Financial Stability Board, 23 November. https://www.fsb.org/wp-content/uploads/P231120.pdf
ICMA (2021a): Green Bond Principles. Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds. International Capital Market Association, June. https://www.icmagroup.org/sustainable-finance/the-principles-guidelines-and-handbooks/green-bond-principles-gbp/
ICMA (2021b): Handbook Harmonised Framework for Impact Reporting. International Capital Market Association, June. https://www.icmagroup.org/assets/documents/Sustainable-finance/2021-updates/Handbook-Harmonised-Framework-for-Impact-Reporting-June-2021-100621.pdf
IEA (2021): World Energy Model Documentation. International Energy Agency, October. https://iea.blob.core.windows.net/assets/932ea201-0972-4231-8d81-356300e9fc43/WEM_Documentation_WEO2021.pdf. Letöltés ideje: 2021. november 22.
IOSCO (2021): Environmental, Social and Governance (ESG) Ratings and Data Products Providers. Consultation Report, International Organization of Securities Commissions. https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD681.pdf
IPCC (2021): AR6 Climate Change 2021: The Physical Science Basis. Intergovernmental Panel on Climate Change. https://www.ipcc.ch/report/ar6/wg1/
Janosik, R. – Verbraken, T. (2021): How Climate Change Could Impact Credit Risk. MSCI, 20 October. https://www.msci.com/www/blog-posts/how-climate-change-could-impact/02803746523. Letöltés ideje: 2021. október 22.
JHT (1997): 1997. évi XXX. törvény a jelzálog-hitelintézetről és a jelzáloglevélről. https://njt.hu/jogszabaly/1997-30-00-00
Kahlenborn, W. (2001): Transparency and the Green Investment Market. Megjelent: Bouma, J.J. – Jeucken, M. – Klinkers, L. (szerk.): Sustainable Banking. The Greening of Finance. Imprint Routledge, Chapter 13.
KfW (2021): Green Bonds – Made by KfW. Allocation Report: Use of proceeds of 2020 Green Bond issuances. KfW Group, March. https://www.kfw.de/PDF/Investor-Relations/PFD-Dokumente-Green-Bonds/KfW-Green-Bonds-Allocation-Report-2020.pdf. Letöltés ideje: 2021. július 20.
Kidney, S. (2015): The review: first ever green covered bond (Pfandbrief) issued by German giant BerlinHyp – EUR500m, 7yr, 0.125%, AAA and 4x oversubscribed! Wunderbar! Climate Bond Initiative, 8 May. https://www.climatebonds.net/2015/05/review-first-ever-green-covered-bond-pfandbrief-issued-german-giant-berlinhyp-eur500m-7yr. Letöltés ideje: 2021. november 20.
Kolozsi Pál Péter (2021): Itt kopogtat az ajtón a zöld jegybanki forradalom. Economania, február 18. https://economaniablog.hu/2021/02/18/itt-kopogtat-az-ajton-a-zold-jegybanki-forradalom/. Letöltés ideje: 2022. február 9.
Lancesseur, M. – Lorans, T. (2021): Anticipating the climate change risk for sovereign bonds. FTSE Russel, March. https://www.ftserussell.com/research/anticipating-climate-change-risks-sovereign-bonds. Letöltés ideje: 2021. augusztus 25.
Lentner Csaba – Kolozsi Pál Péter (2019): Innovative ways of thinking concerning economic governance after the global financial crisis. Problems and Perspectives in Management, 17(3): 122–131. https://doi.org/10.21511/ppm.17(3).2019.10
LUX (2018): Law of 22 June 2018 amending the Law of 5 April 1993 on the financial sector, as amended, with respect to the introduction of renewable energy of covered bonds. https://www.cssf.lu/en/Document/law-of-22-june-2018/
Mastouri, A. – Mendiratta, R. – Giese, G. (2021): In Transition to a New Economy, Corporate Bonds and Climate Change Risk. MSCI, 24 November. https://www.msci.com/www/research-paper/in-transition-to-a-new-economy/02871585497. Letöltés ideje: 2021. november 26.
Matolcsy György (2021): Transzformációs változásra van szükség a zöld finanszírozásban. https://www.mnb.hu/sajtoszoba/elnoki-publikaciok/2021-evi-publikaciok/matolcsy-gyorgy-transzformacios-valtozasra-van-szukseg-a-zold-finanszirozasban-100-words-forditas. Letöltés ideje: 2022. február 9.
MNB (2019): A Magyar Nemzeti Bank jegybanki körökben az elsők között hoz létre elkülönített zöldkötvény-portfóliót a devizatartalékban. Sajtóközlemény, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/sajtoszoba/sajtokozlemenyek/2019-evi-sajtokozlemenyek/a-magyar-nemzeti-bank-jegybanki-korokben-az-elsok-kozott-hoz-letre-elkulonitett-zoldkotveny-portfoliot-a-devizatartalekban. Letöltés ideje: 2022. február 9.
MNB (2020): Zöld vállalati és önkormányzati finanszírozásra vonatkozó tőkekövetelmény kedvezményt vezet be az MNB. Sajtóközlemény, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/sajtoszoba/sajtokozlemenyek/2020-evi-sajtokozlemenyek/zold-vallalati-es-onkormanyzati-finanszirozasra-vonatkozo-tokekovetelmeny-kedvezmenyt-vezet-be-az-mnb. Letöltés ideje: 2022. február 9.
MNB (2021a): Sikeres zöld tőkekövetelmény-kedvezmény után sikerre ítélt zöld lakáshitelek. Sajtóközlemény, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/sajtoszoba/sajtokozlemenyek/2021-evi-sajtokozlemenyek/sikeres-zold-tokekovetelmeny-kedvezmeny-utan-sikerre-itelt-zold-lakashitelek. Letöltés ideje: 2022. február 9.
MNB (2021b): Rövidesen még többféle zöld vállalati, önkormányzati hitelt kínálhatnak a bankok. Sajtóközlemény, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/sajtoszoba/sajtokozlemenyek/2021-evi-sajtokozlemenyek/rovidesen-meg-tobbfele-zold-vallalati-onkormanyzati-hitelt-kinalhatnak-a-bankok. Letöltés ideje: 2022. február 9.
MNB (2021c): Tájékoztató a Zöld jelzáloglevél-vásárlási program elsődleges piaci vásárlásaira vonatkozó feltételeiről (hatályos 2021. szeptember 17-től). Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/monetaris-politika/a-monetaris-politikai-eszkoztar/eszkozvasarlasi-programok/jelzaloglevel-vasarlasi-program/zold-jelzaloglevel-vasarlasi-program
MNB (2021d): Fenntarthatóság és jegybanki politika – zöld szempontok az MNB monetáris politikai eszköztárában. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/zold-eszkoztar-strategia-publikacio-2021-hun-0706-2.pdf
MNB (2022): Zöld kötvény kibocsátási útmutató. Magyar Nemzeti Bank, január. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-zold-kotveny-utmutato.pdf
MSCI (2020): Climate Value-at-Risk – Powering Better Investment Decisions for a Better Word. MSCI. https://www.msci.com/documents/1296102/16985724/MSCI-ClimateVaR-Introduction-Feb2020.pdf. Letöltés ideje: 2022. február 9.
Nagy Gyula László – Bozzai Rita – Tóth Illés – Incze Zsombor (2021): Zöld? Jelzáloglevél? Zöldjelzáloglevél! Gazdaság és Pénzügy, 8(1): 2–25. https://doi.org/10.33926/GP.2021.1.1
NGFS (2021): Guide on climate-related disclosure for central banks. Network for Greening the Financial System, December. https://www.ngfs.net/sites/default/files/medias/documents/guide_on_climate-related_disclosure_for_central_banks.pdf
O’Dwyer, B. – Unerman, J. (2020): Shifting the focus of sustainability accounting from impacts to risks and dependencies: researching the transformative potential of TCFD reporting. Accounting, Auditing & Accountability Journal, 33(5): 1113–1141. https://doi.org/10.1108/AAAJ-02-2020-4445
OECD (2015): Climate change disclosure in G20 countries: Stocktaking of corporate reporting schemes. OECD, 18 November. https://www.oecd.org/investment/corporate-climate-change-disclosure-report.htm
OECD (2020): Sustainable Infrastructure Policy Initiative. https://www.oecd.org/finance/Sustainable-Infrastructure-Policy-Initiative.pdf
Siklos, P.L. (2017): A jegybankfüggetlenségtől a jegybanki transzparenciáig. Megjelent: Vonnák Balázs (szerk.): Modern jegybanki gyakorlat. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-modern-jegybanki-gyakorlat.pdf
Stroebel, J. – Wurgler, J. (2021): What do you think about climate finance? NBER Working Paper No. 29136. https://doi.org/10.3386/w29136
Talbot, K.M. (2017): What Does “Green” Really Mean?: How Increased Transparency and Standardization Can Grow the Green Bond Market. Villanova Environmental Law Journal, 28(1): Article 5. https://digitalcommons.law.villanova.edu/elj/vol28/iss1/5
Taleb, N.N. (2007): The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable. Random House, New York, New York.
TCFD (2017): Implementing the Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures. June. https://assets.bbhub.io/company/sites/60/2020/10/FINAL-TCFD-Annex-Amended-121517.pdf
TCFD (2021): Task Force on Climate-related Financial Disclosures 2021 Status Report. October. https://assets.bbhub.io/company/sites/60/2021/07/2021-TCFD-Status_Report.pdf
Wass, S. (2021): Rule change set to spur EU green covered bond market. S&P Global, 13 May. https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/rule-change-set-to-spur-eu-green-covered-bond-market-64119451. Letöltés ideje: 2022. február 9.
Zöldy, M. – Szalmáné Csete, M. – Kolozsi, P.P. – Bordás, P. – Török, Á. (2022): Cognitive Sustainability. Cognitive Sustainability, 1: 1–7. Budapest. http://www.cogsust.com/index.php/real/article/view/7/2 Letöltés ideje: 2022. március 4.