Szerzői információk:
Csillag J. Balázs: Neumann János Egyetem, hallgató. E-mail: csillagb3@gmail.com
Granát P. Marcell: Magyar Nemzeti Bank, oktatási és kutatási szakértő; Neumann János Egyetem, tanársegéd. E-mail: granatm@mnb.hu
Neszveda Gábor: Magyar Nemzeti Bank, vezető oktatási és kutatási szakértő; Neumann János Egyetem, docens és az MNB Intézet vezetőhelyettese. E-mail: neszvedag@mnb.hu
Absztrakt:
Tanulmányunkban azt elemezzük, hogy az ESG-pontszámok miképp befolyásolják a jövőbeli hozamokat, amikor a környezetvédelmi kérdések nagyobb médiavisszhangot kapnak. Ha a befektetők gyakrabban szembesülnek a globális felmelegedés kérdésével a sajtóban, akkor döntéseik során figyelembe vehetik a környezetvédelmi szempontokat. A környezeti témák médiában való előfordulását gépi tanuláson alapuló strukturális témamodellezés (STM) módszerével értékeljük, egy, az Egyesült Államokban megjelent hírarchívumot használva. Fama–MacBeth-regressziókat futtatva azt a megállapítást tesszük, hogy azokban az időszakokban, amikor a média aktívan tudósít a környezetvédelmi kérdésekről, az ESG-pontszámok jelentős negatív hatással vannak a jövőbeli hozamokra, míg azokban a hónapokban, amikor kevesebb ilyen témájú cikk lát napvilágot, a befektetők nem veszik figyelembe a fenntarthatósági intézkedéseket, és az ESG-pontszámok nem bírnak magyarázó erővel.
Hivatkozás (APA):
Csillag, B. J., Granát, M. P., & Neszveda, G. (2022). A környezeti kérdésekre irányuló médiafigyelem és az ESG-befektetések. Hitelintézeti Szemle, 21(4), 129–151. https://doi.org/10.25201/HSZ.21.4.129
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
C55, G12
Kulcsszavak:
ESG, környezetvédelmi kérdések, befektetői figyelem, strukturális témamodellezés, Fama–MacBeth-regresszió
Felhasznált irodalom:
Akerlof, K. – Maibach, E.W. – Fitzgerald, D. – Cedeno, A.Y. – Neuman, A. (2013): Do people “personally experience” global warming, and if so how, and does it matter? Global Environmental Change, 23(1): 81–91. https://doi.org/10.1016/j.gloenvcha.2012.07.006
Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: Cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5(1): 31–56. https://doi.org/10.1016/S1386-4181(01)00024-6
Auer, B.R. – Schuhmacher, F. (2016): Do socially (ir) responsible investments pay? New evidence from international ESG data. The Quarterly Review of Economics and Finance, 59(February): 51–62. https://doi.org/10.1016/j.qref.2015.07.002
Bischof, J. – Airoldi, E.M. (2012): Summarizing topical content with word frequency and exclusivity. Proceedings of the 29th International Conference on Machine Learning (ICML-12), 201–208. https://icml.cc/Conferences/2012/papers/113.pdf
Blei, D.M. – Ng, A.Y. – Jordan, M.I. (2003): Latent Dirichlet Allocation. Journal of Machine Learning Research, 3(Jan): 993–1022. https://www.jmlr.org/papers/volume3/blei03a/blei03a.pdf
Buallay, A. (2019): Is sustainability reporting (ESG) associated with performance? Evidence from the European banking sector. Management of Environmental Quality, 30(1): 98–115. https://doi.org/10.1108/MEQ-12-2017-0149
Cao, J. – Titman, S. – Zhan, X. – Zhang, W. (2020): ESG preference, institutional trading, and stock return patterns. Working Paper 28156, National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w28156
Carhart, M. M. (1997): On Persistence in Mutual Fund Performance. The Journal of Finance, 52(1): 57–82. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb03808.x
Cerchiello, P – Nicola, G. (2018): Assessing News Contagion in Finance. Econometrics, 6(1):5. https://doi.org/10.3390/econometrics6010005
Choi, D. – Gao, Z. – Jiang, W. (2020): Attention to Global Warming. The Review of Financial Studies, 33(3): 1112–1145. https://doi.org/10.1093/rfs/hhz086
Csillag Balázs – Neszveda Gábor (2020): A gazdasági várakozások hatása a tőzsdei momentumstratégiára. Közgazdasági Szemle, 67(11): 1093–1111. https://doi.org/10.18414/KSZ.2020.11.1093
DellaVigna, S. – Pollet, J.M. (2009): Investor Inattention and Friday Earnings Announcements. The Journal of Finance, 64(2): 709–749. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01447.x
Demers, E. – Hendrikse, J. – Joos, P. – Lev, B. (2021): ESG did not immunize stocks during the COVID-19 crisis, but investments in intangible assets did. Journal of Business Finance & Accounting, 48(3–4): 433–462. https://doi.org/10.1111/jbfa.12523
Dybowski, T.P. – Kempa, B. (2020): The European Central Bank’s monetary pillar after the financial crisis. Journal of Banking & Finance, 121(December): 105965. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.105965
Fain Máté – Naffa Helena (2019): Aktív befektetési stratégiák teljesítményének mérése tiszta faktorportfóliókkal. Hitelintézeti Szemle, 18(2). 52–87. https://doi.org/10.25201/HSZ.18.2.5287
Fama, E.F. – MacBeth, J.D. (1973): Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests. Journal of Political Economy, 81(3): 607–636. https://doi.org/10.1086/260061
Flammer, C. (2013): Corporate Social Responsibility and Shareholder Reaction: The Environmental Awareness of Investors. Academy of Management Journal, 56(3): 758–781. https://doi.org/10.5465/amj.2011.0744
Gillan, S. – Hartzell, J.C. – Koch, A. – Starks, L.T. (2010): Firms’ environmental, social and governance (ESG) choices, performance and managerial motivation. Unpublished working paper. https://sites.pitt.edu/~awkoch/ESG Nov 2010.pdf
Greene, D. – O’Callaghan, D. – Cunningham, P. (2014): How many topics? Stability analysis for topic models. Joint European conference on machine learning and knowledge discovery in databases, pp. 498–513. https://doi.org/10.1007/978-3-662-44848-9_32
Hirshleifer, D. – Teoh, S.H. (2003): Limited attention, information disclosure, and financial reporting. Journal of Accounting and Economics, 36(1–3): 337–386. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2003.10.002
Ince, O.S. – Porter, R.B. (2006): Individual equity return data from Thomson Datastream: Handle with care! Journal of Financial Research, 29(4): 463–479. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.2006.00189.x
Jain, M. – Sharma, G.D. – Srivastava, M. (2019): Can Sustainable Investment Yield Better Financial Returns: A Comparative Study of ESG Indices and MSCI Indices. Risks, 7(1): 15. https://doi.org/10.3390/risks7010015
Kotsantonis, S. – Serafeim, G. (2019): Four Things No One Will Tell You About ESG Data. Journal of Applied Corporate Finance, 31(2): 50–58. https://doi.org/10.1111/jacf.12346
Kökény, L. – Kenesei, Z. – Neszveda, G. (2022): Impact of COVID-19 on different business models of European airlines. Current Issues in Tourism, 25(3): 458–474. https://doi.org/10.1080/13683500.2021.1960284
Li, Y. – Johnson, E.J. – Zaval, L. (2011): Local Warming: Daily Temperature Change Influences Belief in Global Warming. Psychological science, 22(4): 454–459. https://doi.org/10.1177/0956797611400913
Mérő, B. – Nagy, O. – Neszveda, G. (2020): Új faktorok tesztelése az empirikus eszközárazásban. Szigma, 50(4): 263–281.
Naffa, H. – Fain, M. (2020): Performance measurement of ESG-themed megatrend investments in global equity markets using pure factor portfolios methodology. PloS one, 15(12): e0244225. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0244225
Naffa, H. – Fain, M. (2022): A factor approach to the performance of ESG leaders and laggards. Finance Research Letters, 44(January): 102073. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102073
Neszveda Gábor (2018): Thaler viselkedési közgazdaságtani munkássága. Hitelintézeti Szemle, 17(1): 153–167. https://doi.org/10.25201/HSZ.17.1.153167
Neszveda Gábor – Simon Péter (2021): Szezonalitás, január-hatás és a momentum-stratégia. Szigma, 52(4): 335–352.
Neszveda Gábor – Vágó Ákos (2021): A likviditásnyújtás kereskedési stratégiájának hozamvizsgálata a magyar részvénypiacon. Közgazdasági Szemle, 68(7–8): 794–814. https://doi.org/10.18414/KSZ.2021.7-8.794
Roberts, M.E. – Stewart, B.M. – Tingley, D. (2019): stm: An R Package for Structural Topic Models. Journal of Statistical Software, 91(2): 1–40. https://doi.org/10.18637/jss.v091.i02
Sahut, J.-M. – Pasquini-Descomps, H. (2015): ESG Impact on Market Performance of Firms: International Evidence. Management International/International Management/Gestiòn Internacional, 19(2): 40–63. https://doi.org/10.7202/1030386ar
Schmidt, G. (2015): Thoughts on 2014 and ongoing temperature trends. Blog post, Real Climate, 22. https://edukasi.blog/an-http-www.realclimate.org/index.php/archives/2015/01/thoughts-on-2014-and-ongoing-temperature-trends/
Shumway, T. (1997): The Delisting Bias in CRSP Data. The Journal of Finance, 52(1): 327–340. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb03818.x
Talan, G. – Sharma, G.D. (2019): Doing Well by Doing Good: A Systematic Review and Research Agenda for Sustainable Investment. Sustainability, 11(2), 353. https://doi.org/10.3390/su11020353
Timár Barnabás (2021): Hogyan árazza a piac a felelős és fenntartható befektetéseket? Hitelintézeti Szemle, 20(2): 117–147. https://doi.org/10.25201/HSZ.20.2.117147
Townsend, B. (2020): From SRI to ESG: The Origins of Socially Responsible and Sustainable Investing. The Journal of Impact and ESG Investing, 1(1): 10–25. https://doi.org/10.3905/jesg.2020.1.1.010