Szerzői információk:
Simon Péter https://orcid.org/0009-0002-7333-6384: Magyar Nemzeti Bank, elemző. E-mail: simonp@mnb.hu
Absztrakt:
Arról, hogy a pénzmennyiség növekedése és az infláció között van-e stabil, hosszú távú kapcsolat, a különböző pénzelméletek mentén más-más következtetések vonhatók le. Empirikus elemzésében a szerző a hazai M2 pénzaggregátum növekedése és az infláció közötti wavelet-koherenciát vizsgálja. Az eredmények alapján hazánkban nem fedezhető fel robusztus, hosszú távú kapcsolat a két változó között. A pénzmennyiség-növekedés és az infláció közötti koherencia a 2000-es évek közepe és a 2010-es évek eleje közötti időszakban a forintárfolyam mozgását kiszűrve eltűnik. Ez empirikusan is alátámasztja azt a feltételezést, hogy a monetáris politika nem a pénzmennyiség alakításán keresztül hat az inflációra.
Hivatkozás (APA):
Simon, P. (2023). A pénzmennyiség-növekedés és az infláció közötti kapcsolat elemzése wavelet-koherenciával. Hitelintézeti Szemle, 22(4), 58–81. https://doi.org/10.25201/HSZ.22.4.58
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
C10, E31, E40
Kulcsszavak:
infláció, pénzmennyiség, kamatok, wavelet-transzformáció
Felhasznált irodalom:
Ábel István – Lehmann Kristóf – Tapaszti Attila (2016): A pénz és a bankok ellentmondásos kezelése a makroökonómiában. Hitelintézeti Szemle, 15(2): 33–58. https://hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/abel-istvan-lehmann-kristof-tapaszti-attila.pdf
Ábel István (2019): Pénz és kamat: A monetáris politika megújítása. Budapesti Gazdasági Egyetem, Budapest. https://doi.org/10.29180/Penz-es-kamat.2019
Aguiar-Conraria, L. – Soares, M.J. (2014): The continuous wavelet transform: Moving beyond uni- and bivariate analysis. Journal of Economic Surveys, 28(2): 344-375. https://doi.org/10.1111/joes.12012
Alvarez-Plata, P. – García-Herrero, A. (2008): To Dollarize or De-Dollarize: Consequences for Monetary Policy. DIW Berlin Discussion Paper No. 842, BVA Working Paper No. 0921. https://doi.org/10.2139/ssrn.1428828
Békési László – Köber Csaba – Kucsera Henrik – Várnai Tímea – Világi Balázs (2016): Az MNB makrogazdasági előrejelző modellje. MNB Working Papers 2016/4, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-wp-2016-4.pdf
Benati, L. (2009): Long-Run Evidence on Money Growth and Inflation. ECB Working Paper No. 1027, European Central Bank. https://doi.org/10.2139/ssrn.1345758
Berger, H. – Karlsson, S. – Österholm, P. (2023): A Note of Caution on the Relation Between Money Growth and Inflation. IMF Working Paper No. 2023/137, International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9798400244834.001
Bethlendi András – Czeti Tamás – Krekó Judit – Nagy Márton – Palotai Dániel (2005): A magánszektor devizahitelezésének mozgatórugói. MNB Háttértanulmányok 2005/2, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/ht2005-2v.pdf
Borio, C. – Zabai, A. (2018): Unconventional monetary policies: a re-appraisal. In: Conti-Brown, P. – Lastra, R. M. (eds.): Research Handbook on Central Banking, Edward Elgar Publishing, pp. 398–444. https://doi.org/10.4337/9781784719227.00026
Carstensen, K. (2007): Is core money growth a good and stable inflation predictor in the euro area? Kiel Working Paper No. 1318, Kiel Institute for the World Economy. http://hdl.handle.net/10419/17842
Cazelles, B. – Chavez, M. – de Magny, G.C. – Guégan, J.-F. – Hales, S. (2007): Time-dependent spectral analysis of epidemiological time-series with wavelets. Journal of the Royal Society Interface, 4(15): 625–636. https://doi.org/10.1098/rsif.2007.0212
Cohen, E.A. – Walden, A.T. (2010): A Statistical Study of Temporally Smoothed Wavelet Coherence. IEEE Transactions on Signal Processing, 58(6): 2964–2973. https://doi.org/10.1109/TSP.2010.2043139
Csiki Máté (2022): Az eszközvásárlások, a pénzmennyiség és az infláció kapcsolata a 2007 és 2022 közötti időszakban a Federal Reserve példáján keresztül. Pénzügyi Szemle, 67(2): 252–273. https://doi.org/10.35551/PSZ_2022_2_6
Daubechies, I. (1992): Ten Lectures on Wavelets. CBMS-NSF Regional Conference Series in Applied Mathematics, Society for Industrial and Applied Mathematics, Philadelphia (PA), US. https://doi.org/10.1137/1.9781611970104
De Grauwe, P. – Polan, M. (2005): Is Inflation Always and Everywhere a Monetary Phenomenon? Scandinavian Journal of Economics, 107(2): 239–259. https://doi.org/10.1111/j.1467-9442.2005.00406.x
Estrella, A. – Mishkin, F.S. (1997): Is there a role for monetary aggregates in the conduct of monetary policy? Journal of Monetary Economics, 40(2): 279–304. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(97)00044-5
Fornaro, L. – Wolf, M. (2023): The scars of supply shocks: Implications for monetary policy. Journal of Monetary Economics, forthcoming. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2023.04.003
Ge, Z. (2008): Significance tests for the wavelet cross spectrum and wavelet linear coherence. Annales Geophysicae, 26(12): 3819–3829. https://doi.org/10.5194/angeo-26-3819-2008
Gertler, P. – Hofmann, B. (2018): Monetary facts revisited. Journal of International Money and Finance, 86: 154–170. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2018.04.006
Gouhier, T.C. – Grinsted, A. – Simko, V. (2021): Package ‘biwavelet’: Conduct Univariate and Bivariate Wavelet Analyses (Version 0.20.21). https://cran.r-project.org/web/packages/biwavelet/biwavelet.pdf. Letöltés ideje: 2023. december 14.
Grinsted, A. – Moore, J.C. – Jevrejeva, S. (2004): Application of the cross wavelet transform and wavelet coherence to geophysical time series. Nonlinear Processes in Geophysics, 11(5/6): 561–566. https://doi.org/10.5194/npg-11-561-2004
Hajnal Gábor – Hosszú Zsuzsanna – Ozoróczy Ákos Attila – Dancsik Bálint (2023): Betéti kamattranszmisszió becslése a közép-kelet-európai országokban wavelet-transzformáció és hibakorrekciós modell segítségével. Elbírálás alatt az MNB-tanulmányok sorozatban.
Hallman, J.J. – Porter, R.D. – Small, D.H. (1991): Is the Price Level Tied to the M2 Monetary Aggregate in the Long Run? American Economic Review, 81(4): 841–858. https://www.jstor.org/stable/2006645
Haug, A.A. – Dewald, W.G. (2004): Longer-Term Effects of Monetary Growth on Real and Nominal Variables, Major Industrial Countries, 1880-2001. Working Paper No. 382, European Central Bank. https://doi.org/10.2139/ssrn.569629
Hofmann, B. (2006): Do monetary indicators (still) predict euro area inflation? Discussion Paper Series 1: Economic Studies, No. 18/2006, Deutsche Bundesbank. https://doi.org/10.2139/ssrn.2785244
Hosszú Zsuzsanna – Lakos Gergely (2021): Egyváltozós hitel/GDP rések korai előrejelző képessége. MNB-tanulmányok 142, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-mt-142-vegleges.pdf
Hudgins, L. – Friehe, C.A. – Mayer, M.E. (1993): Wavelet transforms and atmopsheric turbulence. Physical Review Letters, 71(20): 3279–3282. https://doi.org/10.1103/PhysRevLett.71.3279
Jiang, C. – Chang, T. – Li, X.L. (2015): Money growth and inflation in China: New evidence from a wavelet analysis. International Review of Economics & Finance, 35: 249–261. https://doi.org/10.1016/j.iref.2014.10.005
Kolozsi Pál Péter – Banai Ádám – Vonnák Balázs (2015): A lakossági deviza-jelzáloghitelek kivezetése: időzítés és keretrendszer, Hitelintézeti Szemle, 14(3): 60–87. https://www.mnb.hu/letoltes/3-kolozsi-banai-vonnak-1.pdf
Komáromi András (2007): A monetáris bázis hatása a pénzmennyiségekre – Van-e információtartalma a jegybankpénz mennyiségének? MNB-Szemle, 2(1): 31–37. https://www.mnb.hu/letoltes/szemle-2007jun-komaromi.pdf
Levy Yeyati, E. (2006): Financial dollarization: Evaluating the consequences. Economic. Economic Policy, 21(45): 62–118. https://doi.org/10.1111/j.1468-0327.2006.00154.x
Liu, Y. – San Liang, X. – Weisberg, R.H. (2007): Rectification of the Bias in the Wavelet Power Spectrum. Journal of Atmospheric and Oceanic Technology, 24(12): 2093–2102. https://doi.org/10.1175/2007JTECHO511.1
Lucas Jr., R.E. (1996): Nobel Lecture: Monetary Neutrality. Journal of Political Economy, 104(4): 661–682. https://doi.org/10.1086/262037
MNB (2023): Pénzügyi Stabilitási Jelentés, 2023. május. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/penzugyi-stabilitasi-jelentes-2023-majus.pdf
Mandler, M. – Scharnagl, M. (2014): Money Growth and Consumer Price Inflation in the Euro Area: A Wavelet Analysis. Bundesbank Discussion Paper No. 33/2014, Deutsche Bundesbank. https://doi.org/10.2139/ssrn.2797012
McCallum, B.T. – Nelson, E. (2010): Money and Inflation: Some Critical Issues. In: Friedman, B. M. – Woodford, Mi (eds.): Handbook of Monetary Economics, 3, pp. 97–153. https://doi.org/10.1016/B978-0-444-53238-1.00003-X
Mitchell, W.L. – Wray, R. – Watts, M. (2019): Macroeconomics. Red Globe Press, London, UK.
Scharnagl, M. – Mandler, M. (2015): The relationship of simple sum and Divisia monetary aggregates with real GDP and inflation: a wavelet analysis for the US. Beiträge zur Jahrestagung des Vereins für Socialpolitik 2015: Ökonomische Entwicklung – Theorie und Politik – Session: Monetary Modelling, No. E23-V3, Deutsche Zentralbibliothek für Wirtschaftswissenschaften, Leibniz-Informationszentrum Wirtschaft. http://hdl.handle.net/10419/112879. Letöltés ideje: 2023. június 23.
Teles, P. – Uhlig, H. – Valle e Azevedo, J. (2016): Is quantity theory still alive? The Economic Journal, 126(591): 442–464. https://doi.org/10.1111/ecoj.12336
Torrence, C. – Compo, G.P. (1998): A Practical Guide to Wavelet Analysis. Bulletin of the American Meteorological Society, 79(1): 61–78. https://doi.org/10.1175/1520-0477(1998)079<0061:APGTWA>2.0.CO;2
Torrence, C. – Webster, P.J. (1999): Interdecadal Changes in the ENSO–Monsoon System. Journal of Climate, 12(8): 2679–2690. https://doi.org/10.1175/1520-0442(1999)012<2679:ICITEM>2.0.CO;2
Uliha Gábor (2016): Az olajár és a makrogazdaság kapcsolatának elemzése folytonos wavelet transzformáció segítségével. Statisztikai Szemle, 94(5): 505–534. https://doi.org/10.20311/stat2016.05.hu0505
Uliha Gábor – Vincze János (2018): Exchange rates and prices: a continuous wavelet perspective. Discussion Paper no. MT-DP-2018/33, Institute of Economics, Centre for Economic and Regional Studies, Hungarian Academy of Sciences. http://real.mtak.hu/88774/1/MTDP1833.pdf
Veleda, D. – Montagne, R. – Araujo, M. (2012): Cross-Wavelet Bias Corrected by Normalizing Scales. Journal of Atmospheric and Oceanic Technology, 29(9): 1401–1408. https://doi.org/10.1175/JTECH-D-11-00140.1
Vogel, R.C. (1974): The Dynamics of Inflation in Latin America, 1950-1969. American Economic Review, 64(1): 102–114. https://www.jstor.org/stable/1814885
Yu, E. (2016): Did quantitative easing work? Economic Insights, Federal Reserve Bank of Philadelphia, 1(1): 5–13. https://ideas.repec.org/a/fip/fedpei/00002.html