Szerzői információk:
Nagy Mohácsi Piroska https://orcid.org/0000-0002-6683-1662: London School of Economics and Political Science, vendégprofesszor. E-mail: P.Nagy-Mohacsi@LSE.ac.uk
Tatiana Evdokimova https://orcid.org/0009-0007-1056-7034: Joint Vienna Institute, közgazdász. E-mail: TEvdokimova@JVI.org
Olga Ponomarenko https://orcid.org/0009-0002-2927-7751: Caplight, kvantitatív elemzési vezető. E-mail: O.V.Ponom@gmail.com
Elina Ribakova https://orcid.org/0009-0002-7449-2581: Peterson Institute for International Economics, nem rezidens tudományos főmunkatárs; Bruegel, nem rezidens tudományos munkatárs; Kyiv School of Economics, külpolitikai alelnök. E-mail: ERibakova@PIIE.com
Absztrakt:
A feltörekvő országok jegybankjai az utóbbi két évtized során rendkívüli előrehaladást tettek mind szakmai politikájuk, mind kommunikációjuk továbbfejlesztése terén. A központi bankok átláthatósága rendkívül látványosan javult; az általuk közzétett nyilatkozatok a fejlett gazdaságokénál összességében olvashatóbbak és érthetőbbek; jobban összpontosítják figyelmüket az inflációra; nem egy közülük jobb inflációs előrejelzéseket készít; továbbá kevésbé használják az „előretekintő iránymutatás” (forward guidance) kommunikációs eszközét, ami az adatfüggőség mérséklődését eredményezi. Mindez különösen hasznos volt számukra a Covid-világjárványt követően kialakult magas inflációs időszakban. A feltörekvő országok jegybankjai a közelmúltban két különösen fontos szempontból is felülmúlták a fejlett gazdaságok jegybankjait: a pandémiát követően fellépő inflációs nyomás időben történő kezelése és megfelelő kommunikációja, valamint a monetáris politika szigorítása idején a bankszektort érő stresszhatások elkerülése terén. 2023 elejétől-közepétől – a Fedet és az EKB-t megelőzve – a feltörekvő országok jegybankjai lazítani kezdtek, bár monetáris politikájuk végső tesztje az lesz, hogy tartósan le tudják-e csökkenteni az inflációs rátájukat. Tanulmányunkban a fentieket vizsgáljuk a jegybanki kommunikáció szemszögéből, a mesterséges intelligencia (MI) újszerű módszereinek alkalmazásával. Elemzésünket a feltörekvő és fejlett országok jegybankjai számára egyaránt hasznos szakpolitikai tanulságok levonásával zárjuk.
Hivatkozás (APA):
Nagy Mohácsi, P., Evdokimova, T., Ponomarenko, O., & Ribakova, E. (2024). Jegybanki politika és kommunikáció a feltörekvő országokban: A nagy felzárkózás. Hitelintézeti Szemle, 23(1), 29–49. https://doi.org/10.25201/HSZ.23.1.29
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
B22, C55, E42, E52, E58
Kulcsszavak:
jegybanki tevékenységek, monetáris politika, feltörekvő országok, Federal Reserve, Európai Központi Bank, kommunikáció, előretekintő iránymutatás, mesterséges intelligencia
Felhasznált irodalom:
Blinder, A.S. – Ehrmann, M. – Fratzscher, M. – De Haan, J. – Jansen, D.-J. (2008): Central Bank Communication and Monetary Policy: A Survey of Theory and Evidence. Journal of Economic Literature, 46(4): 910–945. https://doi.org/10.1257/jel.46.4.910
Allen, F. – Nagy Mohácsi, P. – Reis, R. – Gordon, J. (2021): New Rules for Finance and the Global Financial Architecture. In: A New Policy Paradigm for the Post-COVID World by LSE for Maryam Forum. https://issuu.com/g20magazine/docs/maryam_forum_ebook_january_2021/s/11752628
Akinci, O. – Benigno, B. – Pelin, S. – Turek, J. (2022): The Dollar’s Imperial Cycle. Federal Reserve Bank of New York Staff Reports No 1045. https://www.newyorkfed.org/research/staff_reports/sr1045
Apel, M. – Grimaldi, M.B. (2014): How Informative Are Central Bank Minutes? Review of Economics, 65(1): 53–76. https://doi.org/10.1515/roe-2014-0104
Armelius, H. – Bertsch, C. – Hull, I. – Zhang, X. (2020): Spread the Word: International Spillovers from Central Bank Communication. Journal of International Money and Finance, 103(May), 102116. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.102116
Bernanke, B. (2022): 21st Century Monetary Policy: The Federal Reserve from the Great Inflation to Covid-19. W.W. Norton & Company.
Bohl, M.T. – Kanelis, D. – Siklos, P.L. (2023): Central bank mandates: How differences can influence the content and tone of central bank communication. Journal of International Money and Finance, 130 (February), 102752. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2022.102752
Carvalho, C. – Cordeiro, F. – Vargas, J. (2013): Just words?: A quantitative analysis of the communication of the Central Bank of Brazil. Revista Brasileira de Economia, 67(4). https://doi.org/10.1590/S0034-71402013000400004
Choi, M. – Goldberg, L. – Lerman, R. – Ravazzolo, F. (2022): The Fed’s Central Bank Swap Lines and FIMA Repo Facility. Federal Reserve Bank of New York, Economic Policy Review, 28(1): 93–113. https://doi.org/10.2139/ssrn.4155548
Dincer, N. – Eichengreen, B. – Geraats, P. (2022): Trends in Monetary Policy Transparency: Further Updates. International Journal of Central Banking, 18(1): 331–348. https://www.ijcb.org/journal/ijcb22q1a8.pdf
Evdokimova, T. – Nagy Mohácsi, P. – Ponomarenko, O. – Ribakova, E. (2023): Overtaking the Masters? Comparison of Policy Communication of Emerging Market Central Banks with the Fed and ECB. PIIE Working Paper, Peterson Institute for International Economics, September. https://www.lse.ac.uk/africa/assets/Documents/Working-papers/PIIE-Overtaking-Masters-Final-clean-Sept-2023.pdf
González, M. – Tadle, R.C. (2020): Signaling and Financial Market Impact of Chile’s Central Bank Communication: A Content Analysis Approach. Economía, 20(2): 127–178. https://doi.org/10.1353/eco.2020.0005
González, M. – Tadle, R.C. (2022): Monetary policy press releases: an international comparison. BIS Working Paper 1023. https://www.bis.org/publ/work1023.htm
Gourichas, P.-O. (2024): Macroeconomic Policy in Emerging Markets – ERSA Keynote https://www.youtube.com/watch?v=W0JimHwrvT8
Hansen, S. – McMahon, M. – Tong, M. (2019): The long-run information effect of central bank communication. Journal of Monetary Economics, 108(December): 185–202. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.09.002
Hendry, S. – Madeley, A. (2010): Text Mining and the Information Content of Bank of Canada Communications. Bank of Canada Working Paper 2010–31. https://doi.org/10.34989/swp-2010-31
IMF (2018): Regional Economic Outlook. Western Hemisphere: Seizing the Momentum. Washington: International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/REO/WH/Issues/2018/05/09/wreo0518
Kawamura, K. – Kobashi, Y. – Shizume, M. – Ueda, K. (2019): Strategic central bank communication: Discourse analysis of the Bank of Japan’s Monthly Report. Journal of Economic Dynamics and Control, 100(March): 230–250. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2018.11.007
Kincaid, J.P. – Fishburne, Jr., R.P. – Rogers, R.L. – Chissom, B.S. (1975): Derivation of New Readability Formulas (Automated Readability Index, Fog Count and Flesch Reading Ease Formula) For Navy Enlisted Personnel. Naval Technical Training Command: Research Branch Report, No. 8. https://apps.dtic.mil/sti/pdfs/ADA006655.pdf
Laungaram, P. – Wongwachara, W. (2017): More Than Words: A Textual Analysis of Monetary Policy Communication. PIER Discussion Paper No 54, Puey Ungphakorn Institute for Economic Research. https://www.pier.or.th/files/dp/pier_dp_054.pdf
Nagy Mohácsi, P. (2020): The Quiet Revolution in Emerging-Market Monetary Policy. Project Syndicate, August 18. https://www.project-syndicate.org/commentary/emerging-markets-unconventional-monetary-policy-by-piroska-nagy-mohacsi-1-2020-08
Rey, H. (2015): Dilemma not Trilemma: The Global Financial Cycle and Monetary Policy Independence. NBER Working Paper No. 21162, National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w21162
Ribakova, E. – Rebucci, A. – García-Herrero, A. – Hartley, J. – Benigno, G. (2020): Credible emerging market central banks could embrace quantitative easing to fight COVID-19. VoxEU, June 29. https://cepr.org/voxeu/columns/credible-emerging-market-central-banks-could-embrace-quantitative-easing-fight-covid
Tobback, E. – Nardelli, S. – Martens, D. (2017): Between hawks and doves: measuring central bank communication. ECB Working Paper No 2085. https://doi.org/10.2139/ssrn.2997481
Tadle, R.C. (2022): FOMC minutes sentiments and their impact on financial markets. Journal of Economics and Business, 118(January–February), 106021. https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2021.106021
Unsal, F.D. – Papageorgiou, C. – Garbers, H. (2022): Monetary Policy Frameworks: An Index and New Evidence. Working Paper No. 2022/022, International Monetary Fund. https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2022/01/28/Monetary-Policy-Frameworks-An-Index-and-New-Evidence-512228
Velasco, A. (2022): Early to Hike, Early to Thrive? Project Syndicate, October 31. https://www.project-syndicate.org/commentary/prospects-for-countries-that-raised-interest-rates-before-fed-and-ecb-by-andres-velasco-2022-10?barrier=accesspaylog
Vujčić, B. (2020): Speech at the Governors’ Panel of the Virtual Conference at the Bank of Albania “COVID-19: Impact on the Economy and Central Bank Policies”. https://www.bankofalbania.org/plugins/pdfjs/1.5.188/web/viewer.html?file=https%3A%2F%2Fwww.bankofalbania.org%2Frc%2Fdoc%2FLIBRI_KONF_2020_ENG_20686.pdf