Szerzői információk:
Chaoyi Chen https://orcid.org/0000-0002-5166-3424: Magyar Nemzeti Bank, vezető oktatási és kutatási szakértő; Budapesti Metropolitan Egyetem – MNB Intézet, vendégelőadó. E-mail: chenc@mnb.hu
Barkó Tamás https://orcid.org/0000-0002-1219-408X: Quoniam Asset Management GmbH, kutató; Budapesti Metropolitan University – MNB Intézet, vendégelőadó. E-mail: tamas.barko@gmail.com
Nagy Olivér https://orcid.org/0009-0003-7404-8568: Eötvös Loránd University – Gazdálkodás- és Szervezéstudományi Doktori Iskola, PhD-jelölt. E-mail: naolipth@gmail.com
Absztrakt:
Tanulmányunkban az infláció és az inflációs bizonytalanság kapcsolatát vizsgáljuk egy újszerű GARCH-MIDAS-in-Mean megközelítés alkalmazásával, amely lehetővé teszi az inflációs bizonytalanság rövid távú és időben változó, hosszú távú komponenseinek szétválasztását. Modellünket brit adatokon teszteltük. Eredményeink azt mutatják, hogy a makrogazdasági és pénzügyi változók jelentős hatást gyakorolnak az inflációs bizonytalanság hosszú távú összetevőjére. Azáltal, hogy a MIDAS-szűrés segítségével engedjük, hogy a hosszú távú bizonytalanság időben változzon, kimutatjuk, hogy a múltbeli infláció rövid távú bizonytalanságot növelő hatására vonatkozó bizonyíték gyengül, összehasonlítva azokkal az eredményekkel, amelyek egy állandó hosszú távú inflációs bizonytalanságot feltételeznek. Ugyanakkor eredményeink alátámasztják a Cukierman–Meltzer-hipotézist: az inflációs bizonytalanság inflációra gyakorolt hatása robusztusabbá és kifejezetten erőteljessé válik hosszabb idősorok használatakor, bár ez az összefüggés érzékeny a strukturális törésekre, például az áfa-csökkentésre és a Covid19-járványra. Emellett nem találtunk bizonyítékot arra, hogy az infláció változásai visszahatnának a rövid távú bizonytalanságra.
Hivatkozás (APA):
Chen, C., Barkó, T., & Nagy, O. (2025). Infláció és bizonytalanság: eredmények a GARCH-MIDAS-in-Mean modellezésből. Hitelintézeti Szemle, 24(3), 54–74. https://doi.org/10.25201/HSZ.24.3.54
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
E31, E52, C22
Kulcsszavak:
infláció, inflációs bizonytalanság, GARCH-MIDAS modellek
Felhasznált irodalom:
Apergis, N. – Bulut, U. – Ucler, G. – Ozsahin, S. (2021): The causal linkage between inflation and inflation uncertainty under structural breaks: Evidence from Turkey. The Manchester School, 89(3): 259–275. https://doi.org/10.1111/manc.12361
Baker, S.R. – Bloom, N. – Davis, S.J. (2016): Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 131(4): 1593–1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024
Balatoni András – Quittner Péter (2024): A 2021–2023 közötti inflációs hullám okai és háttere. Közgazdasági Szemle, 71(6): 671–689. https://doi.org/10.18414/KSZ.2024.6.671
Balcilar, M. – Ozdemir, Z.A. (2013): Asymmetric and time-varying causality between inflation and inflation uncertainty in G-7 countries. Scottish Journal of Political Economy, 60(1): 1–42. https://doi.org/10.1111/sjpe.12000
Ball, L. (1992): Why does high inflation raise inflation uncertainty? Journal of Monetary Economics, 29(3): 371–388. https://doi.org/10.1016/0304-3932(92)90032-W
Bareith Tibor – Varga József (2022): Az inflációs célt követő rendszer hozzájárulása az infláció mérsékléséhez Magyarországon. Közgazdasági Szemle, 69(9): 989–1008. https://doi.org/10.18414/KSZ.2022.9.989
Barnett, W.A. – Jawadi, F. – Ftiti, Z. (2020): Causal relationships between inflation and inflation uncertainty. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 24(5), 20190094. https://doi.org/10.1515/snde-2019-0094
Bredin, D. – Fountas, S. (2009): Macroeconomic uncertainty and performance in the European Union. Journal of International Money and Finance, 28(6): 972–986. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2008.09.003
Caporale, G.M. – Kontonikas, A. (2009): The Euro and inflation uncertainty in the European Monetary Union. Journal of International Money and Finance, 28(6): 954–971. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2008.09.004
Chang, K.-L. (2012): The impacts of regime-switching structures and fat-tailed characteristics on the relationship between inflation and inflation uncertainty. Journal of Macroeconomics, 34(2): 523–536. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2011.12.001
Chen, C. – Stengos, T. – Sun, Y. (2023a): Endogeneity in semiparametric threshold regression models with two threshold variables. Econometric Reviews, 42(9–10): 758–779. https://doi.org/10.1080/07474938.2023.2221558
Chen, C. – Sun, Y. – Rao, Y. (2023b): Threshold MIDAS forecasting of inflation rate. Working Paper No. 202314, University of Liverpool, Department of Economics. https://EconPapers.repec.org/RePEc:liv:livedp:202314
Cukierman, A. – Meltzer, A.H. (1986): A theory of ambiguity, credibility, and inflation under discretion and asymmetric information. Econometrica, 54(5): 1099–1128. https://doi.org/10.2307/1912324
Daal, E. – Naka, A. – Sanchez, B. (2005): Re-examining inflation and inflation uncertainty in developed and emerging countries. Economics Letters, 89(2): 180–186. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2005.05.024
Engle, R.F. (1982): Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of United Kingdom inflation. Econometrica, 50(4): 987–1007. https://doi.org/10.2307/1912773
Engle, R.F. – Ghysels, E. – Sohn, B. (2013): Stock market volatility and macroeconomic fundamentals. Review of Economics and Statistics, 95(3): 776–797. https://doi.org/10.1162/REST_a_00300
Fountas, S. – Ioannidis, A. – Karanasos, M. (2004): Inflation, inflation uncertainty and a common European Monetary Policy. The Manchester School, 72(2): 221–242. https://doi.org/10.1111/j.1467-9957.2004.00390.x
Fountas, S. – Karanasos, M. (2007): Inflation, output growth, and nominal and real uncertainty: Empirical evidence for the G7. Journal of International Money and Finance, 26(2): 229–250. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2006.10.006
Friedman, M. (1977): Nobel lecture: Inflation and unemployment. Journal of Political Economy, 85(3): 451–472. https://doi.org/10.1086/260579
Ghysels, E. – Santa-Clara, P. – Valkanov, R. (2004): The MIDAS touch: Mixed data sampling regression models. CIRANO Working Papers 2004s-20, CIRANO. https://ideas.repec.org/p/cir/cirwor/2004s-20.html
Greenspan, A. (2004): Risk and uncertainty in monetary policy. American Economic Review, 94(2): 33–40. https://doi.org/10.1257/0002828041301551
Grier, K.B. – Perry, M.J. (1998): On inflation and inflation uncertainty in the G7 countries. Journal of International Money and Finance, 17(4): 671–689. https://doi.org/10.1016/S0261-5606(98)00023-0
Grimme, C. – Henzel, S.R. – Wieland, E. (2014): Inflation uncertainty revisited: A proposal for robust measurement. Empirical Economics, 47(4): 1497–1523. https://doi.org/10.1007/s00181-013-0789-z
Holland, A.S. (1995): Inflation and uncertainty: Tests for temporal ordering. Journal of Money, Credit and Banking, 27(3): 827–837. https://doi.org/10.2307/2077753
Joyce, M.A.S. (1995): Modelling of UK inflation uncertainty: the impact of news and relationship with inflation. Bank of England Working Paper 30. https://ideas.repec.org/p/boe/boeewp/30.html
Kontonikas, A. (2004): Inflation and inflation uncertainty in the United Kingdom, evidence from GARCH modelling. Economic Modelling, 21(3): 525–543. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2003.08.001
Martin, R. – Nagy Mohácsi, P. (2024): Fighting inflation within the monetary union and outside: The case of the Visegrad 4. Financial and Economic Review, 23(4): 102–119. https://doi.org/10.33893/FER.23.4.102
Pan, Z. – Wang, Y. – Wu, C. – Yin, L. (2017): Oil price volatility and macroeconomic fundamentals: A regime switching GARCH-MIDAS model. Journal of Empirical Finance, 43: 130–142. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2017.06.005
Pourgerami, A. – Maskus, K.E. (1987): The effects of inflation on the predictability of price changes in Latin America: Some estimates and policy implications. World Development, 15(2): 287–290. https://doi.org/10.1016/0305-750X(87)90083-0
Sipiczki, Z. – Imre, G. – Varga, J. (2024): How “Hungaricum” is inflationin Hungary? The classical and specific factors of outstanding inflation in Hungary’. Journal of Infrastructure Policy and Development, 8(15), 8981. https://doi.org/10.24294/jipd8981
Ungar, M. – Zilberfarb, B.-Z. (1993): Inflation and its unpredictability – theory and empirical evidence. Journal of Money, Credit and Banking, 25(4): 709–720. https://doi.org/10.2307/2077800
Zhang, J. – Chen, C. – Sun, Y. – Stengos, T. (2024): Endogenous kink threshold regression. Journal of Business & Economic Statistics, 43(3): 556–567. https://doi.org/10.2139/ssrn.4742634