Infláció és percepció: A magyar lakosság várakozásainak mozgatórugói

2025. december 19.DOI: https://doi.org/10.25201/HSZ.24.4.65

Szerzői információk:

Várnai Tímea https://orcid.org/0009-0006-8088-1443: Magyar Nemzeti Bank, közgazdasági tanácsadó. E-mail:

Szakály Áron https://orcid.org/0009-0006-3903-0583: Magyar Nemzeti Bank, elemző. E-mail:

Absztrakt:

Elemzésünk a magyar lakosság inflációs várakozásainak változását vizsgálja 2015 és 2025 között, háztartási kérdőíves adatok felhasználásával, hibakorrekciós modellkeretben. A 2020-as évek elejének inflációs hullámai változást okoztak az inflációs várakozások képzésében. A magas inflációs időszakban a várakozások horgonyzottsága felértékelődött: a háztartások előretekintőbbé váltak, miközben az inflációs érzékelés szerepe lecsökkent a várakozásokban. Az azonnali hatásokat tekintve az élelmiszerárak ingadozása, az euro/forint árfolyam változásai és a gazdasági bizonytalanságot is tükröző volatilitása, valamint a lakosság gazdaságba vetett bizalmának csökkenése nagyobb mértékben erősítette az inflációs félelmeket, mint a 2015–2019 közötti alacsony inflációs időszakban. Az inflációs előrejelzések szerepe felértékelődött a lakosság jövőbeli árvárakozásainak befolyásolásában. Az árfolyamstabilitás szerepe kulcsfontosságúvá vált a lakossági várakozások horgonyzásában. Az azonosított hatások és hatásváltozások érvényesek maradnak a kiemelt szociodemográfiai csoportokban is.

Hivatkozás (APA):

Várnai, T., & Szakály, Á. (2025). Infláció és percepció: A magyar lakosság várakozásainak mozgatórugói. Hitelintézeti Szemle, 24(4), 65–95. https://doi.org/10.25201/HSZ.24.4.65

PDF letöltés
The works on this site are licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

Rovat:

Tanulmány

Journal of Economic Literature (JEL) kódok:

D12, D84, E1, E31, E71, C83, C32

Kulcsszavak:

háztartások viselkedése, inflációs várakozások, érzékelt infláció, kérdőíves felmérés

Felhasznált irodalom:

Afunts, G. – Cato, M. – Schmidt, T. (2024): Inflation Expectations in the Wake of the War in Ukraine. Journal of Behavioral and Experimental Economics, 113, 102303. https://doi.org/10.1016/j.socec.2024.102303

Andrade, P. – Gautier, E. – Mengus, E. (2023): What matters in households’ inflation expectations?. Journal of Monetary Economics, 138: 50–68. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2023.05.007

Anesti, N. – Esady, V. – Naylor, M. (2025): Food prices matter most: Sensitive household inflation expectations. Bank of England Staff Working Paper No. 1125. https://www.bankofengland.co.uk/working-paper/2025/food-prices-matter-most-sensitive-household-inflation-expectations

Angelico, C. – Di Giacomo, F. (2019): Heterogeneity in inflation expectations and personal experience. SSRN. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3369121

Arioli, R. – Bates, C. – Dieden, H. – Duca, I. – Friz, R. – Gayer, C. – Kenny, G. – Meyler, A. – Pavlova, I. (2017): EU consumers' quantitative inflation perceptions and expectations: An evaluation. ECB Occasional Paper No. 186. https://doi.org/10.2866/953408

Balatoni András – Quittner Péter (2024): A 2021–2023 közötti inflációs hullám okai és háttere. Közgazdasági Szemle, 71(6): 671–689. https://doi.org/10.18414/KSZ.2024.6.671

Berge, T.J. (2018): Understanding survey-based inflation expectations. International Journal of Forecasting, 34(4): 788–801. https://doi.org/10.1016/j.ijforecast.2018.07.003

Binder, C.C. (2015): Whose expectations augment the Phillips curve?. Economics Letters, 136: 35–38. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2015.08.013

Binder, C. – Rodrigue, A. (2018): Household informedness and long-run inflation expectations: Experimental evidence. Southern Economic Journal, 85(2): 580–598. https://doi.org/10.1002/soej.12306

Borio, C. – Lombardi, M.J. – Yetman, J. – Zakrajsek, E. (2023): The two-regime view of inflation. BIS Paper No. 133. https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap133.pdf

Brandão-Marques, L.B. – Gelos, G. – Hofman, D. – Otten, J. – Pasricha, G.K. – Strauss, Z. (2023): Do household expectations help predict inflation. IMF Working Paper WP/23/224. https://doi.org/10.5089/9798400258152.001

Brassil, A. – Haidari, Y. – Hambur, J. – Nolan, G. – Ryan, C. (2024): How do households form inflation and wage expectations. Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper, RDP 2024-07. https://doi.org/10.47688/rdp2024-07

Burke, M.A. – Ozdagli, A. (2023): Household Inflation Expectations and Consumer Spending: Evidence from Panel Data. The Review of Economics and Statistics, 105(4): 948–961. https://doi.org/10.1162/rest_a_01118

Carvalho, C. – Eusepi, S. – Moench, E. – Preston, B. (2023): Anchored inflation expectations. American Economic Journal: Macroeconomics, 15(1): 1–47. https://doi.org/10.1257/mac.20200080

Chahrour, R. – Shapiro, A.H. – Wilson, D. (2025): News selection and household inflation expectations. NBER Working Paper No 33837. https://doi.org/10.3386/w33837

Chen Chaoyi – Barkó Tamás – Nagy Olivér (2025): Infláció és bizonytalanság: eredmények a GARCH-MIDAS-in-Mean modellezésből. Hitelintézeti Szemle, 24(3): 54–74. https://doi.org/10.25201/HSZ.24.3.54

Christelis, D. – Georgarakos, D. – Jappelli, T. – Van Rooij, M. (2020): Trust in the central bank and inflation expectation. ECB Working Paper No. 2375. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2375~2bac6e6836.en.pdf

Coibion, O. – Gorodnichenko, Y. (2015): Is the Phillips curve alive and well after all? Inflation expectations and the missing disinflation. American Economic Journal: Macroeconomics, 7(1): 197–232. https://doi.org/10.1257/mac.20130306

Coibion, O. – Gorodnichenko, Y. – Weber, M. (2019): Monetary policy communications and their effects on household inflation expectations. NBER Working Paper 25482. http://www.nber.org/papers/w25482

Conrad, C. – Enders, Z. – Glas, A. (2021): The role of information channels and experience for households’ inflation expectations. SUERF Policy Briefs No 148. https://www.suerf.org/wp-content/uploads/2023/12/f_eb8957cfa91a0992d3570d7fac93cb8e_30039_suerf.pdf

D’Acunto, F. – Malmendier, U. – Ospina, J. – Weber, M. (2019): Exposure to Daily Price Changes and Inflation Expectations, NBER working paper 26237. https://doi.org/10.3386/w26237

D’Acunto, F. – Malmendier, U. – Ospina, J. – Weber, M. (2021): Exposure to grocery prices and inflation expectations. Journal of Political Economy, 129(5): 1615–1639. https://doi.org/10.1086/713192

D’Acunto, F. – Hoang, D. – Weber, M. (2022): Managing Households’ Expectations with Unconventional Policies. Review of Financial Studies, 35(4): 1597–1642. https://doi.org/10.1093/rfs/hhab083

D’Acunto, F. – Charalambakis, E. – Georgarakos, D. – Kenny, G. – Meyer, J. – Weber, M. (2024): Household inflation expectations: An overview of recent insights for monetary policy. ECB Discussion Paper No 24. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpdps/ecb.dp24~9b349a69b7.en.pdf

De Fiore, F. – Sandri, D. – Yetman, J. (2025): Household perceptions and expectations in the wake of the inflation surge: Survey evidence. BIS Bulletin No. 104. https://www.bis.org/publ/bisbull104.pdf

Doh, T. – Lee, J.H. – Park, W.Y. (2025): Heterogeneity in Household Inflation Expectations and Monetary Policy. Journal of Financial Econometrics, 23(1), nbae034. https://doi.org/10.1093/jjfinec/nbae034

Dräger, L. (2014): Inflation perceptions and expectations in Sweden – Are media reports the missing link?. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 77(5): 681–700. https://doi.org/10.1111/obes.12078

Dräger, L. – Gründler, K. – Potrafke, N. (2025): Political shocks and inflation expectations: Evidence from the 2022 Russian invasion of Ukraine. Journal of International Economics, 153, 104029. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2024.104029

Easaw, J. – Golinelli, R. – Malgarini, M. (2012): Do households anchor their inflation expectations? – Theory and evidence from a household survey. Quaderni DSE Working Paper No. 842. https://doi.org/10.2139/ssrn.2136862

Easaw, J. – Golinelli, R. – Malgarini, M. (2013): What determines households’ inflation expectations? Theory and evidence from a household survey. European Economic Review, 61: 1–13. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2013.02.009

ECB (2021): Inflation expectations and their role in Eurosystem forecasting. ECB Monetary Strategy Review. ECB Occasional Paper No. 2021/264. https://doi.org/10.2139/ssrn.3928285

Ehrmann, M. – Pfajfar, D. – Santoro, E. (2017): Consumers' Attitudes and Their Inflation Expectations. International Journal of Central Banking, 13(1): 225–259. https://www.ijcb.org/journal/ijcb17q0a6.htm

Gábriel Péter (2010): Household inflation expectations and inflation dynamics. MNB Working Papers 2010/12. https://www.mnb.hu/letoltes/wp-2010-12.pdf

Gábriel Péter – Rariga Judit – Várhegyi Judit (2013): Inflációs várakozások Magyarországon. MNB-tanulmányok 113. https://www.mnb.hu/letoltes/gabrielrarigavarhegyi-mnb-tanulmany.pdf

Gobbi, L. – Mazzocchi, R. – Tamborini, R. (2025): Inflation shocks and the New Keynesian model: When should central banks fear inflation expectations?. The North American Journal of Economics and Finance, 80, 102508. https://doi.org/10.1016/j.najef.2025.102508

Goodspeed, T.J. (2025): Trust the experts? The performance of inflation expectations, 1960–2023. International Journal of Forecasting, 41(3): 863–876. https://doi.org/10.1016/j.ijforecast.2024.06.006

Hayo, B. – Méon, P.-G. (2023): Measuring Household Inflation Perceptions and Expectations: The Effect of Guided vs Non-Guided Inflation Questions. Journal of Macroeconomics, 78, 103558. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2023.103558

Ichiue, H. – Koga, M. – Okuda, T. – Ozaki, T. (2024): Households’ attention to the central bank, inflation expectations, and spending. The Econometric Society. 2024 Australasia Meeting, Melbourne, Australia. https://www.econometricsociety.org/regional-activities/conference-papers/view/274/547

Jo, Y.J. – Klopack, B. (2025): Fueling expectations: The causal impact of gas prices on inflation expectations. Journal of Monetary Economics, 153, 103797. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2025.103797

Kahneman, D. – Tversky, A. (1973): Availability: A heuristic for judging frequency and probability. Cognitive Psychology, 5(2): 207–232. https://doi.org/10.1016/0010-0285(73)90033-9

Kahneman, D. – Tversky, A. (1979): Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2): 263–292. https://doi.org/10.2307/1914185

Kahneman, D. – Tversky, A. (1982): Variants of uncertainty. Cognition, 11(2): 143–157. https://doi.org/10.1016/0010-0277(82)90023-3

Kamada, K. – Nakajima, J. – Nishiguchi, S. (2015): Are household inflation expectations anchored in Japan?. Bank of Japan Working Paper No.15-E-8. https://www.boj.or.jp/en/research/wps_rev/wps_2015/data/wp15e08.pdf

Lamla, M.J. – Lein, S.M. (2014): The role of media for consumers’ inflation expectations. Journal of Economic Behavior & Organization, 106: 62–77. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2014.05.004

Lin, C.-Y. – Li, Y. (2025): A study on anchoring Swedish inflation expectations in times of turbulence. Energy Economics, 144, 108416. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2025.108416

Łyziak, T. – Paloviita, M. (2017): Anchoring of inflation expectations in the euro area: Recent evidence based on survey data. European Journal of Political Economy, 46: 52–73. https://doi.org/10.1016/j.ejpoleco.2016.11.001

Malmendier, U. – Nagel, S. (2016): Learning from inflation experiences. The Quarterly Journal of Economics, 131(1): 53–87. https://doi.org/10.1093/qje/qjv037

Menz, J.O. – Poppitz, P. (2013): Households' disagreement on inflation expectations and socioeconomic media exposure in Germany. Deutsche Bundesbank Discussion Paper No27/2013. https://doi.org/10.2139/ssrn.2796919

Meyler, A. – Reiche, L. (2021): Making sense of consumers’ inflation perceptions and expectations – The role of (un)certainty. ECB Economic Bulletin, Issue 2/2021. https://www.ecb.europa.eu/press/economic-bulletin/articles/2021/html/ecb.ebart202102_02~32e2ff1af1.en.html

Sirakovova, E. (2024): Magatartási makroökonómia: Az inflációra vonatkozó várakozások pszichológiájának feltárása. Pénzügyi Szemle, 70(2): 92–108. https://doi.org/10.35551/PFQ_2024_2_4

Spéder Balázs – Vonnák Balázs (2023): Inflációs sokkok és dezinfláció: stilizált tények az elmúlt 50 év alapján. Hitelintézeti Szemle, 22(3): 26–47. https://doi.org/10.25201/HSZ.22.3.26

Szyszko, M. – Kliber, A. (2025): The asymmetric impact of fuel and oil prices on inflation and inflation expectations in emerging economies. Energy Economics, 147, 108519. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2025.108519

Vatsa, P. – Pino, G. – Clements, A. (2025): Gasoline prices, gasoline price expectations, and inflation expectations in the United States. Energy Economics, 146, 108508. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2025.108508