Szerzői információk:
Nagy Attila Zoltán https://orcid.org/0009-0007-3261-249X: Pécsi Tudományegyetem, PhD-hallgató. E-mail: nagy.attila.zoltan@ktk.pte.hu
Erdős Sándor https://orcid.org/0000-0003-0573-5391: Pécsi Tudományegyetem, tanársegéd. E-mail: erdos.sandor@ktk.pte.hu
Absztrakt:
Tanulmányunk az 1991 óta bekövetkezett 108 nemzetközi krízis Budapesti Értéktőzsde részvényindexére gyakorolt hatását vizsgálja eseményablakos és keresztmetszeti regressziós módszerekkel, a fejlődő piacokat reprezentáló MSCI Emerging Markets indexhez viszonyítva. Az eredmények szerint az átlagos kumulált abnormális hozamok jellemzően negatívak, és statisztikailag szignifikáns hatás elsősorban az eseményt követő rövid időszakban (0–10 kereskedési nap) jelentkezik. A 2000-es éveket követően a piaci reakciók erősebbé váltak, a magyar részvénypiac a fejlődő piacokhoz képest érzékenyebben reagál a krízisekre. A békés válságok rövid távon erősebb, de átmeneti negatív reakciót váltanak ki, míg a súlyosabb krízisek tartósan negatív hatásúak. Regionális bontásban az európai események bizonyultak a legérzékenyebbnek. A keresztmetszeti regressziók szerint a részvénypiac abnormális hozamai döntően a globális volatilitáshoz (VIX) és a BUX index eseményt megelőző hozamkörnyezetéhez kötődnek, míg a hazai fundamentumok és bizalmi mutatók csak gyengébb, bizonytalanabb összefüggést mutatnak.
Hivatkozás (APA):
Nagy, A.Z., & Erdős, S. (2025). Nemzetközi krízisek, geopolitikai kockázatok és a magyar részvénypiac. Hitelintézeti Szemle, 24(4), 118–145. https://doi.org/10.25201/HSZ.24.4.118
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
G14, F52, C58
Kulcsszavak:
geopolitikai kockázat, nemzetközi krízisek, BUX index, befektetői bizonytalanság
Felhasznált irodalom:
Ahir, H. – Bloom, N. – Furceri, D. (2022): World Uncertainty Index. NBER Working Paper No, 29763. https://doi.org/10.3386/w29763
Azzimonti, M. (2018): Partisan conflict and private investment. Journal of Monetary Economics, 93: 114–131. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2017.10.007
Baker, S.R. – Bloom, N. – Davis, S.J. (2016): Measuring Economic Policy Uncertainty. Quarterly Journal of Economics, 131(4): 1593–1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024
Baker, M. – Wurgler, J. (2006): Investor Sentiment and the Cross‐Section of Stock Returns. Journal of Finance, 61(4): 1645–1680. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00885.x
Baker, M. – Wurgler, J. (2007): Investor Sentiment in the Stock Market. Journal of Economic Perspectives, 21(2): 129–152. https://doi.org/10.1257/jep.21.2.129
Berkman, H. – Jacobsen, B. – Lee, J.B. (2011): Time-varying rare disaster risk and stock returns. Journal of Financial Economics, 101(2): 313–332. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.02.019
Bidló Eszter Bíborka – Szabó Dávid Zoltán (2024): Tőzsdei anomáliák meglétének vizsgálata a Budapesti Értéktőzsdén. Szigma, 55(1): 15–51. https://doi.org/10.15170/SZIGMA.55.1194
Boungou, W. – Urom, C. (2025): Geopolitical tensions and banks’ stock market performance. Economics Letters, 247, 112093. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2024.112093
Brecher, M. – Wilkenfeld, J. (1997): A study of crisis. University of Michigan Press. https://doi.org/10.3998/mpub.14982
Brecher, M. – Wilkenfeld, J. – Beardsley, K. – James, P. – Quinn, D. (2025): International Crisis Behavior Data Codebook, Version 16. http://sites.duke.edu/icbdata/data-collections/
Caldara, D. – Iacoviello, M. (2022): Measuring geopolitical risk. American Economic Review, 112(4): 1194–1225. https://doi.org/10.1257/aer.20191823
Chatziantoniou, I. – Gabauer, D. – Stenfors, A. (2025): US sectoral stock market volatility and geopolitical risk categories. SSRN. https://doi.org/10.2139/ssrn.5104488
Choudhury, T. (2024): US sectors and geopolitical risk: The investor’s perspective. Finance Research Letters, 65, 106690. https://doi.org/10.1016/j.frl.2024.106690
Csillag Balázs – Neszveda Gábor (2020): A gazdasági várakozások hatása a tőzsdei momentumstratégiára. Közgazdasági Szemle, 67(11): 1093–1111. https://doi.org/10.18414/KSZ.2020.11.1093
Csillag Balázs – Neszveda Gábor (2022): Gyorsjelentés – lassú árfolyam? A gyorsjelentés utáni árfolyamsodródás vizsgálata a magyar részvénypiacon. Közgazdasági Szemle, 69(7–8): 801–824. https://doi.org/10.18414/KSZ.2022.7-8.801
Denie, J. – Surachman – Indrawati, N.K. – Rahayu, M. (2024): Nexus between oil, gold price and DXY index on Indonesian stock market during geopolitical events (2022–2024). Revista de Gestão Social e Ambiental, 18(6), e06634. https://doi.org/10.24857/rgsa.v18n6-142
Demiralay, S. – Wang, Y. – Chen, C. (2024): Geopolitical risks and climate change stocks. Journal of Environmental Management, 352, 119995. https://doi.org/10.1016/j.jenvman.2023.119995
Elder, J. – Miao, H. – Ramchander, S. (2012): Impact of macroeconomic news on metal futures. Journal of Banking & Finance, 36(1): 51–65. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.06.007
Fűrész Diána Ivett – Rappai Gábor (2022): Megasportesemények hatása a tőzsdei árfolyamokra. Statisztikai Szemle, 100(4): 325–362. https://doi.org/10.20311/stat2022.4.hu0325
Goyal, P. – Soni, P. (2024): Beyond borders: Investigating the impact of the 2023 Israeli–Palestinian conflict on global equity markets. Journal of Economic Studies, 51(8): 1714–1731. https://doi.org/10.1108/JES-12-2023-0729
Grébel Szabolcs – Pesuth Tamás (2023): Gondolatok a geopolitika és a tőkepiacok kapcsolatáról. Közgazdaság, 18(2): 15–33. https://doi.org/10.14267/RETP2023.02.02
Grébel Szabolcs – Pesuth Tamás (2024). Geopolitikai kockázatok és a bankszektor. Gazdaság és Pénzügy, 11(2): 173–197. https://doi.org/10.33926/GP.2024.2.3
Grinius, M. – Baležentis, T. (2025): Impact of geopolitical turmoil in the developing European stock markets vs. the global benchmark indices: An event study analysis of the Russo-Ukrainian war. Contemporary Economics, 19(1): 121–131. https://doi.org/10.5709/ce.1897-9254.557
Horváth Diána – Molnár Dániel (2025): Magyar Gazdaságfejlesztési Ügynökség Gazdaságelemzési Központ: Magyarország a geopolitika fantasztikus labirintusába. Külgazdaság, 69(3–4): 80–91. https://doi.org/10.47630/KULG.2025.69.3-4.80
Kégl Virág – Petróczy Dóra Gréta (2024): A szezonális depresszió hatása a részvénypiaci hozamokra. Hitelintézeti Szemle, 23(3): 119–141. https://doi.org/10.25201/HSZ.23.3.119
Khalifa, A.A. – Alsarhan, A.A. – Bertuccelli, P. (2017): Causes and consequences of energy price shocks on petroleum-based stock market using the spillover asymmetric multiplicative error model. Research in International Business and Finance, 39(Part A): 307–314. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.08.003
Kiss Dorina – Fűrész Diána Ivett – Rappai Gábor (2024): Az európai uniós szankciók eseményhatás-elemzéssel történő vizsgálata. Közgazdasági Szemle, 71(10): 1032–1052. https://doi.org/10.18414/KSZ.2024.10.1032
Koszorús Gabriella (2019): A visegrádi négyek és Románia tőzsdei vállalatainak összehasonlító pénzügyi elemzése. Economica, 10(3–4): 8–25. https://doi.org/10.47282/ECONOMICA/2019/10/3-4/4690
Lakatos Máté (2016): A befektetői túlreagálás empirikus vizsgálata a Budapesti Értéktőzsdén. Közgazdasági Szemle, 63(7–8): 762–786. https://doi.org/10.18414/KSZ.2016.7-8.762
Lamine, A. – Zribi, S. (2024): Do geopolitical risks affect stock market returns and volatilities: An analysis based on the TVP-VAR model. European Journal of Government and Economics, 13(2): 240–261. https://doi.org/10.17979/ejge.2024.13.2.10168
MacKinlay, A.C. (1997): Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature, 35(1): 13–39. https://www.jstor.org/stable/2729691
Manela, A. – Moreira, A. (2017): News implied volatility and disaster concerns. Journal of Financial Economics, 123(1): 137–162. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.01.032
Molnár Márk András (2005): A magyar tőkepiac vizsgálata pénzügyi viselkedéstani módszerekkel: Befektetők és egyetemi hallgatók befektetési szokásai és irracionális viselkedése. Doktori értekezés, Budapesti Corvinus Egyetem. https://phd.lib.uni-corvinus.hu/11/1/molnar_mark.pdf
Nagy Bálint – Ulbert József (2007): Tőkepiaci anomáliák. Statisztikai Szemle, 85(12): 1014–1032.
Nasouri, A. (2025): The impact of geopolitical risks on equity markets and financial stress: A comparative analysis of emerging and advanced economies. International Journal of Economics and Business Administration, 13(1): 30–41. https://doi.org/10.35808/ijeba/873
Neszveda Gábor – Simon Péter (2021): Szezonalitás, január-hatás és a momentum-stratégia. Szigma, 52(4): 335–352. https://journals.lib.pte.hu/index.php/szigma/article/view/5209
Neszveda Gábor – Vágó Ákos (2021): A likviditásnyújtás kereskedési stratégiájának hozamvizsgálata a magyar részvénypiacon. Közgazdasági Szemle, 68(7–8): 794–814. http://doi.org/10.18414/KSZ.2021.7-8.794
Nygaard, K. – Sørensen, L.Q. (2024): Betting on war? Oil prices, stock returns, and extreme geopolitical events. Energy Economics, 136, 107659. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107659
Pyo, D.-J. (2021): Does geopolitical risk matter? Evidence from South Korea. Defence and Peace Economics, 32(1): 87–106. https://doi.org/10.1080/10242694.2020.1829937
Rádóczy Klaudia – Tóth-Pajor Ákos (2021): Az extrém eseményekre adott befektetői reakciók a magyar tőkepiacon. Hitelintézeti Szemle, 20(3): 5–30. https://doi.org/10.25201/HSZ.20.3.530
Rafi, M.K.H. – Ali, S.R.M. (2025): Disaggregated geopolitical risks and global stock returns. Global Finance Journal, 67, 101151. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2025.101151
Rappai Gábor (2011): Okság a statisztikai modellekben. Statisztikai Szemle, 89(10–11): 1113–1129.
Salisu, A.A. – Ogbonna, A.E. – Lasisi, L. – Olaniran, A. (2022): Geopolitical risk and stock market volatility in emerging markets: A GARCH–MIDAS approach. North American Journal of Economics and Finance, 62, 101755. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101755
Smales, L.A. (2021): Geopolitical risk and volatility spillovers in oil and stock markets. Quarterly Review of Economics and Finance, 80: 358–366. https://doi.org/10.1016/j.qref.2021.03.008
Takács András (2007): A számított vállalatérték és a részvényárfolyam kapcsolata a magyar tőzsdei vállalatoknál. Statisztikai Szemle, 85(10–11): 932–952.
Tran, M.P.-B. – Vo, D.H. (2023): Market return spillover from the US to the Asia-Pacific countries: The role of geopolitical risk and the information & communication technologies. PLOS ONE, 18(12), e0290680. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0290680
Wijaya, F.M. – Faradila, M. – Darmawan, C. – Darusalam – Musa, K. – Sanusi, Z. M. (2024): Geopolitical analysis of Southeast Asian countries due to the Russian invasion of Ukraine. Management and Accounting Review, 23(3): 229–241. https://doi.org/10.24191/MAR.V23i03-11