Szerzői információk:
Balogh András https://orcid.org/0009-0000-5580-8929: Magyar Nemzeti Bank, vezető közgazdasági elemző. E-mail: baloghan@mnb.hu
Kuti Zsolt https://orcid.org/0009-0003-6219-0137: Magyar Nemzeti Bank, ügyvezető igazgató. E-mail: kutizs@mnb.hu
Sipos-Madarász Annamária https://orcid.org/0009-0006-6581-7152: Magyar Nemzeti Bank, közgazdasági elemző. E-mail: madaraszan@mnb.hu
Absztrakt:
A jegybankok fennállása óta kiemelt kérdés, hogy milyen szereppel is bírnak a gazdasági folyamatok alakításában. Ez jellemzően mindig azzal állt összefüggésben, hogy az adott korban, a 2000-es évektől kezdve pedig már inkább az adott évtizedben milyen kihívásokkal szembesültek a monetáris politikai döntéshozók. Esszénkben elsősorban a hazai monetáris politika kihívásaira fókuszáltunk, röviden bemutatva az elmúlt évtizedek folyamatait, és bővebben taglalva az előttünk álló kihívásokat. Kis, nyitott gazdaságként hazánknak is hosszabb távon az évtized uralkodó és gyakran összekapcsolódó nemzetközi megatrendjeire kell választ adnia, felmérve, hogy a folyamatok közül melyik jelent kihívást, és melyik lehetőséget a kihívások megoldásában a Magyar Nemzeti Bank számára. A geopolitikai átalakulás, a zöld átállás, a demográfiai fordulat, a magas adósságszintek és a digitalizáció korában egy biztos: a jegybankok továbbra sem téveszthetik szem elől elsődleges céljukat, az árstabilitás biztosítását.
Hivatkozás (APA):
Balogh, A., Kuti, Z., & Sipos-Madarász, A. (2024). A hazai monetáris politika közelmúltja és a jövő jegybanki kihívásai. Hitelintézeti Szemle, 23(2), 5–30. https://doi.org/10.25201/HSZ.23.2.5
Rovat:
Jövőképünk (Esszé)
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
E31, E43, E52
Kulcsszavak:
monetáris politika, kamatcsökkentési ciklus, árstabilitás, infláció, pénzügyi stabilitás, megatrendek, geopolitika, zöld átállás, demográfia, versenyképesség
Felhasznált irodalom:
Ábel István – Csortos Orsolya – Lehmann Kristóf – Madarász Annamária – Szalai Zoltán (2014): Az inflációs célkövetés megújulása a válság után. Hitelintézeti Szemle, 13(4): 35–56. https://hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/2-abel-et-al-2.pdf
Acemoglu, D. – Restrepo, P. (2017): Robots and Jobs: Evidence from US Labor Markets. NBER Working Paper 23285, National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w23285
Adrian, T. – Gaspar, V. – Gourinchas, P.-O. (2024): The Fiscal and Financial Risks of a High-Debt, Slow-Growth World. IMF Blog, March 28. https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2024/03/28/the-fiscal-and-financial-risks-of-a-high-debt-slow-growth-world. Letöltés ideje: 2024. április 25.
Afrouzi, H. – Halac, M. – Rogoff, K.S. – Yared, P. (2024): Changing central bank pressures and inflation. Brookings Papers on Economic Activity. BPEA Conference Draft, March 28–29. https://doi.org/10.3386/w32308
Aguila, N. – Wullweber, J. (2024): Greener and cheaper: green monetary policy in the era of inflation and high interest rates. Eurasian Economic Review, 14: 39–60. https://doi.org/10.1007/s40822-024-00266-y
Albagli, E. – Grigoli, F. – Luttini, E. (2022): Inflation Expectations and the Supply Chain. IMF Working Paper No. 2022/161, International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9798400214752.001
Aldasoro, I. – Doerr, S. – Gambacorta, L. – Rees, D. (2024): The impact of artificial intelligence on output and inflation. BIS Working Paper No 1179, April. https://www.bis.org/publ/work1179.htm
Amatyakul, P. – Igan, D. – Lombardi, M.J. (2024): Sectoral price dynamics in the last mile of post-Covid-19 disinflation. BIS Quarterly Review, 2024(March): 45–57. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2403d.pdf
Bacchiocchi, A. – Ille, S. – Giombini G. (2024): The effects of a green monetary policy on firms financing cost. Journal of Economic Interaction and Coordination, 10 January. https://doi.org/10.1007/s11403-023-00400-0
Balatoni András – Soós Gábor Dániel (2023): Változó világ, változó hatások – Az árfolyam makrogazdasági hatásai. Szakmai cikk, Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/balatoni-andras-soos-gabor-daniel-valtozo-vilag-valtozo-hatasok-az-arfolyam-makrogazdasagi-hatasai.pdf
Balogh András – Hamvai Réka Margit – Horváth Gábor – Nyikes Ádám – Török Gergő (2022): A digitális jegybankpénz átírja a pénzhez való hozzáférést. In: MNB: Új fenntartható közgazdaságtan – Globális vitairat. Magyar Nemzeti Bank, 9. fejezet, pp. 91–102. https://www.mnb.hu/web/sw/static/file/uj-fenntarthato-kozgazdasagtan-single.pdf
Bareith Tibor – Fertő Imre (2023): Stabilizálhatja-e a monetáris politika az élelmiszer-inflációt? Statisztikai Szemle, 101(4): 354–380. https://doi.org/10.20311/stat2023.04.hu0354
Botos Katalin (2023): Infláció és pénzügyeink. Pénzügyi Szemle, 69(4): 84–94. https://doi.org/10.35551/PFQ_2023_4_5
Brandao-Marques, L. – Casiraghi, M. – Gelos, G. – Harrison, O. – Kamber, G. (2023): Is high debt constraining monetary policy? Evidence from inflation expectations. BIS Working Paper No. 1141, November. https://doi.org/10.5089/9798400243059.001
Broniatowska, P. (2019): Population Ageing and inflation. Journal of Population Ageing, 12: 179–193). https://doi.org/10.1007/s12062-017-9209-z
Coibion, O. – Gorodnichenko, Y. – Kumar, S. (2018): How Do Firms Form Their Expectations? New Survey Evidence. The American Economic Review, 108(9): 2671–2713. https://doi.org/10.1257/aer.20151299
D’Acunto, F. – Malmendier, U. – Ospina, J. – Weber, M. (2021): Exposure to Grocery Prices and Inflation Expectations. Journal of Political Economy, 129(5): 1615–1639. https://doi.org/10.1086/713192
Dickens, E. (2011): Keynes’s theory of monetary policy: an essay in historical reconstruction. Contributions to Political Economy, 30(1): 1–11. https://doi.org/10.1093/cpe/bzr001
Friedman, M. (1968): The role of monetary policy. The American Economic Review, 58(1): 1–17. https://www.aeaweb.org/aer/top20/58.1.1-17.pdf
Gillitzer, C. – Simon, J. (2015): Inflation Targeting: A Victim of Its Own Success. RDP 2015-09, Reserve Bank of Australia. https://www.ijcb.org/journal/ijcb15q4a8.pdf
Halmai Péter (2023): Globalizáció versus deglobalizáció. Hitelintézeti Szemle, 22(2): 5–24. https://doi.org/10.25201/HSZ.22.2.5
Juselius, M. – Takáts, E. (2021): Inflation and demography through time. Journal of Economic Dynamics and Control, 128, 104136. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2021.104136
Kiss Lóránt László – Raciborski Eszter (2024): A digitális jegybankpénz lehetséges szerepe a zöld átmenetben. Szakmai cikk, Magyar Nemzeti Bank, március 26. https://www.mnb.hu/letoltes/kiss-lorant-laszlo-raciborski-eszter-a-digitalis-jegybankpenz-potencialis-szerepe-a-zold-atmenetben.pdf
Kóczián Balázs (2022): A lakossági digitális jegybankpénz potenciális előnyei. Hitelintézeti Szemle, 21(3): 149–158. https://hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/hsz-21-3-szc1-koczian.pdf
Kóczián Balázs – Sajtos Péter – Varga Lóránt (2023): A pénz evolúciójának következő lépcsőfoka: digitális jegybankpénz. De mi az pontosan, és miért jelenthet előrelépést a felhasználóknak? Szakmai cikk, Magyar Nemzeti Bank, augusztus 18. https://www.mnb.hu/letoltes/koczian-balazs-sajtos-peter-varga-lorant-a-penz-evoluciojanak-kovetkezo-lepcsofoka-digitalis-jegybankpenz.pdf
Kolozsi Pál Péter – Horváth Balázs István – Csutiné Baranyai Judit – Tengely Veronika (2022): Monetáris politika és zöld átmenet. Hitelintézeti Szemle, 21(4): 7–28. https://doi.org/10.25201/HSZ.21.4.7
Kuti Zsolt (2023): Az elmúlt egy év a monetáris politika tükrében – miért volt szükség egy éve rendkívüli jegybanki beavatkozásra? Szakmai cikk, Magyar Nemzeti Bank, november 15. https://www.mnb.hu/letoltes/kuti-zsolt-az-elmult-egy-ev-a-monetaris-politika-tukreben-miert-volt-szukseg-egy-eve-rendkivuli-jegybanki-beavatkozasra.pdf
Lentner, Cs. – Zsarnóczai, J.S. (2022): Some Aspects of Fiscal and Monetary Tools of the Environmental Sustainability – Through the Case of Hungary. Public Governance, Administration and Finances Law Review, 7(1): 63–76. https://doi.org/10.53116/pgaflr.2022.1.5
MNB (2019a): Jelentés 2013–2019. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-jelente-s-2013-2019-hun-0220.pdf
MNB (2019b): Versenyképességi program 330 pontban. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/kiadvanyok/jelentesek/versenykepessegi-program-330-pontban/versenykepessegi-program-330-pontban
MNB (2023a): Van-e völgy a hegy után? – Az elmúlt 50 év magas inflációinak lecsengései. Inflációs jelentés, március. https://www.mnb.hu/letoltes/hun-ir-digitalis-18.pdf
MNB (2023b): Versenyképességi jelentés. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/versenyke-pesse-gi-jelente-s-2023.pdf
MNB (2024): A hazai élelmiszerinfláció mögött meghúzódó tényezők. Pareto Műhely, Mélyelemzések. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-melyelemzes-a-hazai-elelmiszerinflacio-mogott-meghuzodo-tenyezok.pdf
Matolcsy György (2020): Egyensúly és növekedés 2010–2019. Sereghajtóból újra éllovas. Második, átdolgozott kiadás. Magyar Nemzeti Bank.
Matolcsy György (2022): Az új évtized mintázatai. Polgári Szemle, 18(4–6): 13–32. https://doi.org/10.24307/psz.2022.1203
Mishchenko, V. – Naumenkova, S. (2021): The impact of digital currency on the transformation of monetary policy. Three Seas Economic Journal, 2(4): 43–48. https://doi.org/10.30525/2661-5150/2021-4-8
Nagy Mohácsi Piroska – Tatiana Evdokimova – Olga Ponomarenko – Elina Ribakova (2024): Jegybanki politika és kommunikáció a feltörekvő országokban: A nagy felzárkózás. Hitelintézeti Szemle, 23(1): 29–49. https://doi.org/10.25201/HSZ.23.1.29
Nguyen-Huu, T. – Örsal, D.K. (2024): Geopolitical risks and financial stress in emerging economies. The World Economy, 47(1): 217–237. https://doi.org/10.1111/twec.13529
OECD (2023): Economic Outlook. 2023(2). OECD. https://doi.org/10.1787/7a5f73ce-en
Reboredo, J.C. – Ugolini, A. (2022): Climate transition risk, profitability and stock prices. International Review of Financial Analysis, 83, 102271. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102271
Svensson, L.E.O. (1997): Inflation forecast targeting: Implementing and monitoring inflation targets. European Economic Review, 41(6): 1111–1146. https://doi.org/10.1016/S0014-2921(96)00055-4
Tatay Tibor (2015): A központi bankok változó szerepe. Polgári Szemle, 11(1–3): 90–101. http://epa.niif.hu/00800/00890/00061/pdf/EPA00890_polgari_szemle_2015_1-3_090-101.pdf
Vlieghe, G. (2022): Demographics and other constraints on future monetary policy. The Journal of the Economics of Ageing, 23(October), 100424. https://doi.org/10.1016/j.jeoa.2022.100424
Wyplosz, C. (2023): Big central banks and big public debts – The next challenges. In-depth analysis, ECON Committee. Monetary Dialogue Papers, September. https://www.europarl.europa.eu/cmsdata/274636/Final Wyplosz Sept 2023.pdf