Szerzői információk:
Kégl Virág https://orcid.org/0009-0003-8982-2800: Budapesti Gazdasági és Műszaki Egyetem, egyetemi hallgató; Rajk Szakkollégium, szenior tag. E-mail: virag.kegl@gmail.com
Petróczy Dóra Gréta https://orcid.org/0000-0002-8182-3791: Budapesti Metropolitan Egyetem, egyetemi adjunktus; Magyar Nemzeti Bank, oktatási és kutatási szakértő. E-mail: petroczyd@mnb.hu
Absztrakt:
A tanulmányban a szezonális depresszió mértéke és a részvényindexek hozamai közötti statisztikai kapcsolatot elemezzük. Az elemzéshez két egyesült államokbeli és öt európai tőzsde részvényindexeinek napi hozamát vizsgáljuk OLS-regresszió segítségével. Az elemzés statisztikailag szignifikáns kapcsolatot mutat a szezonális depresszió és a hozamok változása között. A redukált forma korlátozott felhasználási lehetősége miatt azonban mindez csupán a szezonális depresszió és a hozamok közötti kapcsolatot igazolja, oksági kapcsolathoz további megfigyelések bevonására lenne szükség.
Hivatkozás (APA):
Kégl, V., & Petróczy, D. G. (2024). A szezonális depresszió hatása a részvénypiaci hozamokra. Hitelintézeti Szemle, 23(3), 119–141. https://doi.org/10.25201/HSZ.23.3.119
Rovat:
Tanulmány
Journal of Economic Literature (JEL) kódok:
C10, G14, G20, G40
Kulcsszavak:
befektetői hangulat, szezonális depresszió, részvényindexek, részvényhozamok
Felhasznált irodalom:
Arkes, H.R. – Herren, L.T. – Isen, A.M. (1988): The role of potential loss in the influence of affect on risk-taking behavior. Organizational Behavior and Human Decision Processes, 42(2): 181–193. https://doi.org/10.1016/0749-5978(88)90011-8
Barberis, N.C. (2013): Thirty years of prospect theory in economics: A review and assessment. Journal of Economic Perspectives, 27(1): 173–196. https://doi.org/10.1257/jep.27.1.173
Barberis, N. – Thaler, R. (2003): Chapter 18 a survey of behavioral finance. In: Constantinides,G.M. – Harris, M. – Stulz, R.M. (eds.): Handbook of the Economics of Finance (Vol. 1, Part B.). Elsevier, Amszterdam, pp. 1053–1128. https://doi.org/10.1016/S1574-0102(03)01027-6
Cao, M. – Wei, J. (2005): Stock market returns: A note on temperature anomaly. Journal of Banking & Finance, 29(6): 1559–1573. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2004.06.028
Chundakkadan, R. – Nedumparambil, E. (2022): In search of COVID-19 and stock market behavior. Global Finance Journal, 54, 100639. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2021.100639
Cohen, R.M. – Gross, M. – Nordahl, T.E. – Semple, W.E. – Oren, D.A. – Rosenthal, N. (1992): Preliminary data on the metabolic brain pattern of patients with winter seasonal affective disorder. Archives of General Psychiatry, 49(7): 545–552. https://doi.org/10.1001/archpsyc.1992.01820070039006
De Bondt, W.F. – Thaler, R. (1985): Does the stock market overreact? The Journal of Finance, 40(3): 793–805. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb05004.x
Dowling, M. – Lucey, B.M. (2008): Robust global mood influences in equity pricing. Journal of Multinational Financial Management, 18(2): 145–164. https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2007.06.002
Duxbury, D. – Gärling, T. – Gamble, A. – Klass, V. (2020): How emotions influence behavior in financial markets: a conceptual analysis and emotion-based account of buy-sell preferences. The European Journal of Finance, 26(14): 1417–1438. https://doi.org/10.1080/1351847X.2020.1742758
Fama, E.F. (1970): Efficient Capital Markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2): 28–30. https://doi.org/10.2307/2325486
Fömötör Barna – Parádi-Dolgos Anett – Sipiczki Zoltán (2017): A viselkedési pénzügyek és a fogyasztói kölcsönszerződések. Hitelintézeti Szemle, 16(2): 154–167. http://doi.org/10.25201/HSZ.16.2.154167
Golovics József (2015): Korlátozott racionalitás és altruizmus: behaviorizmus a közgazdaság-tudományban. Hitelintézeti Szemle, 14(2): 158–172. https://hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/6-golovics.pdf
Goodell, J.W. – Kumar, S. – Rao, P. – Verma, S. (2023): Emotions and stock market anomalies: A systematic review. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 37, 100722. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2022.100722
Hirshleifer, D. – Shumway, T. (2003): Good day sunshine: Stock returns and the weather. The Journal of Finance, 58(3): 1009–1032. https://doi.org/10.1111/1540-6261.00556
Jacobsen, B. – Marquering, W. (2008): Is it the weather? Journal of Banking & Finance, 32(4): 526–540. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2007.08.004
Jacobsen, B. – Marquering, W. (2009): Is it the weather? Response. Journal of Banking & Finance, 33(3): 583–587. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.09.011
Joëts, M. (2012): Mood-misattribution effect on energy finance: A biorhythm approach. In: Barnett, W.A. – Jawadi, F. (eds.): Recent Developments in Alternative Finance: Empirical Assessments and Economic Implications (International Symposia in Economic Theory and Econometrics, Vol. 22). Emerald Group Publishing Limited, Bingley, pp. 213–233. https://doi.org/10.1108/S1571-0386(2012)0000022016
Johnson, E.J. – Tversky, A. (1983): Affect, generalization, and the perception of risk. Journal of Personality and Social Psychology, 45(1): 20–31. https://doi.org/10.1037/0022-3514.45.1.20
Kamstra, M.J. – Kramer, L.A. – Levi, M.D. (2003): Winter Blues: A SAD Stock Market Cycle. American Economic Review, 93(1): 324–343. https://doi.org/10.1257/000282803321455322
Kamstra, M.J. – Kramer, L.A. – Levi, M.D. (2009): Is it the weather? Comment. Journal of Banking & Finance, 33(3): 578–582. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.09.013
Kamstra, M.J. – Kramer, L.A. – Levi, M.D. (2012): A careful re-examination of seasonality in international stock markets: Comment on sentiment and stock returns. Journal of Banking & Finance, 36(4): 934–956. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2011.10.010
Kelly, P.J. – Meschke, F. (2010): Sentiment and stock returns: The SAD anomaly revisited. Journal of Banking & Finance, 34(6): 1308–1326. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.11.027
Kuhnen, C.M. – Knutson, B. (2011): The influence of affect on beliefs, preferences, and financial decisions. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(3): 605–626. https://doi.org/10.1017/S0022109011000123
Kutasi Gábor – György László – Szabó Krisztina (2018): A magyar lakossági állampapírpiacon érvényesülő viselkedési tényezők. Hitelintézeti Szemle, 17(1): 110–136. https://doi.org/10.25201/HSZ.17.1.110136
Lakatos Máté (2016): A befektetői túlreagálás empirikus vizsgálata a Budapesti értéktőzsdén. Közgazdasági Szemle, 63(7–8): 762–786. https://doi.org/10.18414/KSZ.2016.7-8.762
Lanfear, M.G. – Lioui, A. – Siebert, M.G. (2019): Market anomalies and disaster risk: Evidence from extreme weather events. Journal of Financial Markets, 46, 100477. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2018.10.003
Leonhardt, G. – Wirz-Justice, A. – Kräuchi, K. – Graw, P. – Wunder, D. – Haug, H.-J. (1994): Long-term follow-up of depression in seasonal affective disorder. Comprehensive Psychiatry, 35(6): 457–464. https://doi.org/10.1016/0010-440X(94)90229-1
Loewenstein, G.F. – Weber, E.U. – Hsee, C.K. – Welch, N. (2001): Risk as feelings. Psychological Bulletin, 127(2): 267–286. https://doi.org/10.1037/0033-2909.127.2.267
Markowitz, H. (1952): The utility of wealth. Journal of Political Economy, 60(2): 151–158. https://doi.org/10.1086/257177
Miller, M.H. – Modigliani, F. (1961): Dividend policy, growth, and the valuation of shares. Journal of Business, 34(4): 411–433. https://doi.org/10.1086/294442
Molnár Márk András (2006): A hatékony piacokról szóló elmélet kritikái és empirikus tesztjei. Hitelintézeti Szemle, 5(3): 44–62. https://www.bankszovetseg.hu/Content/Hitelintezeti/04.pdf
Naffa Helena (2009): Eszközárazási anomáliák többváltozós modellje. Hitelintézeti Szemle, 8(6): 516–527. https://www.bankszovetseg.hu/Content/Hitelintezeti/HSZ6_2009_naffa_helena.pdf
Nagy Bálint – Ulbert József (2007): Tőkepiaci anomáliák. Statisztikai Szemle, 85(12): 1013–1032. https://www.ksh.hu/statszemle_archive/2007/2007_12/2007_12_1013.pdf
Neszveda Gábor (2018): Thaler viselkedési közgazdaságtani munkássága. Hitelintézeti Szemle, 17(1): 153–167. https://doi.org/10.25201/HSZ.17.1.153167
Palinkas, L.A. – Wong, M. (2020): Global climate change and mental health. Current Opinion in Psychology, 32: 12–16. https://doi.org/10.1016/j.copsyc.2019.06.023
Pearl, J. – Mackenzie, D. (2018): The Book of Why: the New Science of Cause and Effect. Basic Books, New York.
Pesaran, M.H. – Taylor, L.W. (1999): Diagnostics for IV Regressions. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 61(2): 255–281. https://doi.org/10.1111/1468-0084.00128
Peillex, J. – El Ouadghiri, I. – Gomes, M. – Jaballah, J. (2021): Extreme heat and stock market activity. Ecological Economics, 179, 106810. https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2020.106810
Ruan, Q. – Zhang, M. – Lv, D. – Yang, H. (2018): SAD and stock returns revisited: Nonlinear analysis based on MF-DCCA and Granger test. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 509: 1009–1022. https://doi.org/10.1016/j.physa.2018.06.075
Ryan, J.A. – Ulrich, J.M. (2022): quantmod: Quantitative financial modelling framework [Computer software manual]. (R package version 0.4.20). Letöltés ideje: 2022. március 3. https://www.quantmod.com/
Shanaev, S. – Shuraeva, A. – Fedorova, S. (2022): The Groundhog Day stock market anomaly. Finance Research Letters, 47(Part A), 102641. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102641
Škrinjarić, T. (2018): Testing for Seasonal Affective Disorder on Selected CEE and SEE Stock Markets. Risks, 6(4), 140. https://doi.org/10.3390/risks6040140
Škrinjarić, T. (2022): Let’s make some profits on seasonal depression on the stock market. Zbornik Radova, 28: 7–36. https://doi.org/10.46458/27121097.2022.28.7
Škrinjarić, T. – Marasović, B. – Šego, B. (2021): Does the Croatian Stock Market Have Seasonal Affective Disorder? Journal of Risk and Financial Management, 14(2), 89. https://doi.org/10.3390/jrfm14020089
Slovic, P. – Finucane, M.L. – Peters, E. – MacGregor, D.G. (2004): Risk as analysis and risk as feelings: Some thoughts about affect, reason, risk, and rationality. Risk Analysis, 24(2): 311–322. https://doi.org/10.1111/j.0272-4332.2004.00433.x
Subramaniam, S. – Chakraborty, M. (2021): Covid-19 fear index: does it matter for stock market returns? Review of Behavioral Finance, 13(1): 40–50. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2020-0215
Thaler, R.H. (1999): The end of behavioral finance. Financial Analysts Journal, 55(6): 12–17. https://doi.org/10.2469/faj.v55.n6.2310
Tversky, A. – Kahneman, D. (1974): Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases: Biases in judgments reveal some heuristics of thinking under uncertainty. Science, 185(4157): 1124–1131. https://doi.org/10.1126/science.185.4157.1124
Zuckerman, M. (1984). Experience and desire: A new format for sensation seeking scales. Journal of Behavioral Assessment, 6: 101–114. https://doi.org/10.1007/BF01350166
Zuckerman, M. (2007): The sensation seeking scale V (SSS-V): Still reliable and valid. Personality and Individual Differences, 43(5): 1303–1305. https://doi.org/10.1016/j.paid.2007.03.021